市场回归常态化将需要较长时间

　　首先，历史经验上，在A股的三次大轮回上涨周期中，多次出现短线大幅急跌，但随后都会迎来3个月左右的盘整期。比如：1996年-2001年第三轮上涨周期中，市场在1996年底出现10个交易日下跌32％的走势，随后市场围绕半年线展开了超过2个月的盘整期来恢复市场的常态与信心。而本轮下跌过程中，管理层出台了较多的维稳政策，预计回归常态化将需要更长的时间。

　　其次，上周两市成交量出现明显萎缩，创下三月份第二周以来的单周最低成交额，上周五个交易日均在万亿元以下，且上周三出现7000亿元左右地量，创下近100个交易日以来的最低单日成交量，显示场外资金的观望态度依旧浓厚。上上周A股新增投资者数量34.05万户，比前一周减少13％，创出5月份以来开始公布该项数据以来的最低水平，持股账户比股灾前大幅减少30％，显示投资者信心处于低位；两融余额持续下滑。融资融券余额已从本年峰值2.23万亿元将至1.29万亿元，刷新3月中旬以来新低，说明当下市场情绪依然低迷。上周四，融资余额回升只是结束了连续7个交易日下降，并未看到增量资金大幅介入的迹象，而紧依靠存量资金博弈，将很难改变市场运行的趋势。

　　其三，月宏观数据不理想，数据好转尚需等待。7月中采制造业PMI为指数为50.0，环比下降0.2。两个最重要的分项指数：生产指数和新订单指数均低于上月水平。生产指数为52.4环比下降0.5，新订单指数49.9环比下降0.2（新出口订单指数47.9环比下降0.3，创2013年6月份以来最低）；7月份，我国外贸进出口双双下降，进出口总值比下降8.8％。其中，出口下降8.9％；进口下降8.6％；7月CPI环比上涨0.3％，同比上涨1.6％；PPI环比下降0.7％，同比下降5.4％。猪肉价格上涨推升7月CPI创年内新高，而工业生产者出厂价格降幅扩大。

　　随着A股市场的企稳，个股走势出现分化，特点之一是从“讲故事”到“重业绩”。上周受到市场关注的新能源汽车、畜牧业、信息安全等板块均跟行业数据好于市场预期有关。本周，上证综指有望进一步反弹，上试4000点的压力。中远系、中海系停牌将使国企改革再度受到市场的关注，国际原油价格大幅下跌与航空载客率维持高位，航空板块是今年业绩最为确定的板块。此外，航天军工、信息安全、节能环保板块，以及“口红效应”（廉价非生活必需品）相关的板块也不妨关注。

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