信心决定A股走势

　　国泰君安近日发布研报称，2015年上半年GDP增长7％，金融业贡献1.4个百分点，“6·15”股灾对经济的负反馈将在三季度显现；人民币过强，12月SDR技术评估之前汇率不会修正显著高估部分，出口低迷；大宗商品价格低位盘整，企业补库意愿不足；房地产长周期拐点出现，占房地产投资70％的三四线房市去库压力大；7月中采和财新PMI双降。

　　7月30日召开的中央政治局会议提出“坚持积极的财政政策不变调，保持公共支出力度。稳健的货币政策要松紧适度。”这符合4月30日中央政治局会议以来的宏观调控新思路和新组合。

　　国泰君安认为，2014年二季度～2015年一季度，积极的财政政策不够积极，稳健的货币政策不够稳健，由于财政在推动债务置换，稳增长更多靠货币宽松，但对实体经济传导效果有限，掉入流动性陷阱，推涨房市股市。因此，4月30日、7月30日政治局会议要求财政加力增效。名义稳健、事实宽松的货币政策自6月以来转向观望，6月定向正回购和MLF不续作，一度爽约降息降准，6月27日“双降”旨在救市。国泰君安预计，下半年积极的财政政策要真积极了，稳健的货币政策也要真稳健了。

　　国泰君安分析指出，经济现在面临的问题是人口红利结束、劳动力成本上升、向创新驱动升级面临制度障碍等供给侧原因，财政货币等需求侧政策效果有限，只能起短期托底作用，长期寄希望于供给侧制度改革。

　　新一轮改革正在进入深水区，国企、财税、金融、注册制等重大改革能否推进是检验诚意和勇气的试金石，未来的股市走势不是资金问题，是信心和人心问题，这决定未来是否有改革牛第二波。

相关阅读：