未来M2增速或加快

　　据国家统计局最近数据，7月份CPI（居民消费价格）延续上个月的反弹趋势从1.4%上升至1.6%，PPI（工业生产者出厂价格）同比增速从上个月的-4.8%下降至-5.4%。

　　“PPI降幅进一步扩大有国际大宗商品价格下跌的因素，但更能折射出国内经济的下行压力正在加大。”华创证券宏观经济研究主管钟正生分析称。

　　钟正生认为，“猪肉价格对CPI的影响已经开始显现，但尚不足以构成对货币政策的制约。”他判断9、10月份受供给小幅恢复，猪肉价格涨幅有所减缓，但依然不改生猪大周期。不过，在疲软的实体经济需求面下，年底CPI同比高点在2.2%～2.5%之间。而目前的整体宏观经济环境不太支持物价总水平的过快攀升。针对日益明显的经济下行压力，预计三季度财政政策或有实质性发力，例如债务置换规模的扩大、赤字率的提高、财政存量资金的加力盘活等。

　　“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整，而主要是观察物价的总体水平。”货币报告认为，“预期总体稳中向好”，“中国经济保持平稳较快增长仍有不少有利条件”。随着前期出台的一系列稳增长政策措施的效果逐步显现，近期需求有所回升，带动物价低位企稳，总体看仍相对稳定。

　　央行2015年第二季度企业家问卷调查显示，产品销售价格指数和原材料购进价格指数较上季分别上升1.8个和1.9个百分点。第二季度城镇储户问卷调查显示，未来物价预期指数为60.4%，较上季低位略有回升，居民物价预期保持稳定。货币报告称，未来的物价走势取决于内外部经济环境和宏观平衡的状况，须继续监测和观察。

　　货币报告指出，近期货币扩张动力有所增强，M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。从货币派生渠道看，贷款和证券投资同比多增是M2增速回升的主要原因，其中证券投资的影响最为明显。存款性公司购买地方政府债券、股权及其他投资大量增加共同助推证券投资同比多增。此外，外汇占款和买入返售资产、同业拆借等传统的同业业务同比少增，一定程度上下拉了M2增速。

相关阅读：