四因素制约七月难翻身

　　当6月份沪指整体下跌7.25％，人们将希望寄于“七翻身”之时，出人意料的是，七月沪指继续大跌14.34％，“救市”成为了七月的关键词，或许也将是2015年全年关键词之一。分析人士普遍认为，以下几个因素促使A股七月剧烈波动：

　　第一，资金面降杠杆。

　　本轮从2000点到5100点的阶段性牛市，呈现出典型的资金推动特征。有统计资料显示，这轮牛市吸纳了约18万亿元资金，其中杠杆资金约7万亿元，包括融资融券约2.2万亿元、场外配资约2万亿元、相关担保资金约3万亿元，杠杆资金占比约40％，其中配资占比23％左右，加上跟风资金，对市场投机起到了推波助澜的作用。为了维护股市健康稳定的发展，管理层对大量包括场外配资、融资融券在内的杠杆资金进行了及时有效的监管。

　　依靠融资杠杆进来的资金，在行情上涨时会加速上涨，但只要见到风吹草动就会撒腿就跑，并触发整个市场陷入“断崖式”下跌的风险。因此，怎样平衡杠杆与市场健康运行的关系，如何用好杠杆，是未来维护市场稳定、健康发展的关键。

　　第二，利空谣言不断。

　　在本轮行情的剧烈波动中，利空谣言成为扰乱市场预期的罪魁祸首。先有坊间消息称，中国证券金融股份有限公司减持伊利股份，随后证金公司表示没有卖出任何股票；后有谣言称，称HOMS系统已确认7月28日收市后被证券公司暂时关闭端口，届时只能卖出，不能买入，后来也被辟谣；又有传闻称，再融资已恢复正常，华西股份刚拿到再融资发行批文，IPO发审委也通知准备上初审会的企业尽快补半年报。对此，相关部门澄清称，这次IPO停的只是发行和发审会，反馈和接材料那里没有停，过会的可以继续拿到批文，华西股份早都过会了。而且，IPO本来就是要补半年报，这个和重启与否无关。

　　每到市场关键性的时点，总有各种子虚乌有的利空谣言趁虚而入，扰乱市场预期，打击市场信心，对股指的剧烈波动起到了推波助澜的负面作用。因此，在艰难的时刻，往往信心比黄金更珍贵。

　　第三，大股东违规减持。

　　今年上半年，股市迎来了一波大牛市行情，在大盘节节攀升的过程中，大股东减持从暗流涌动到几近疯狂。统计显示，今年上半年，近1300家上市公司大股东及高管减持股票市值近5000亿元，这个数字相当于去年全年减持金额的一倍，更远远超过2007年大牛市的减持金额。

　　大股东减持本无可厚非，但违规减持不仅损害了投资者的利益，更重要的是，大股东违规减持毁了市场信心。特别是在大盘高位竟有近1300家上市公司大股东及高管减持，减持家数占目前所有上市公司总家数的一半，如此大规模的减持，对市场信心的打击也是史无前例的。

　　第四，内生性压力增大。

　　从技术面看，本轮牛市从2000点一路上行到最高5100点，期间没有像样的回调和修正，盘中个股涨幅更大，存在大量的获利盘，特别是以中小板和创业板为代表的小市值个股表现的尤为突出，市场泡沫急剧膨胀，存在强烈的自我调整和修复要求。经过前期暴风骤雨般的非理性暴跌后，目前上证指数均线空头排列，仍处在下降趋势中，虽有反弹但是上方压力比较重，在资金和政策的双重支撑下，指数修复性行情有望延续，但两市成交依旧相对低迷，短期反转仍需时日。

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