缩量筑底 关注确定性

　　回顾过往政策救市经验，政策底后均会震荡形成市场底，成交量萎缩是个跟踪指标。成交量通常会萎缩到前期高点的三到四成，保持中性仓位，灵活操作。政策底后市场的结构分化显示，风雨洗礼后投资者决策短期化、追求确定性。积极财政支持的稳增长和惠民生是确定性强的方向。中期精选真成长，优化组合、增配白马成长股，如技术周期对应的互联网+、中国制造2025，人口周期对应医疗健康、娱乐教育等。短期可关注通州、城市管廊建设等板块。

　　市场企稳确实需要依靠真正的“长线投资”力量，这一方面需要在制度上配合，另一方面也需要让投资者重新看到改革和转型的希望。对于改革和转型我们既要保留希望，也要持有耐心。国内的经济发展模式已从“增量经济模式”转向“存量经济模式”。由于政策的发力点由需求端转向了供给端，这必然会使见效变慢，但往往能带来更为持续长久的效果。

　　互联网金融面临的监管困境并不意味着转型都成为“泡影”，新兴行业的成长性刚开始体现出来。同时，我们也看到了国民收入水平的提高带来居民文化娱乐消费的迅速扩张、人口老龄化带来医疗服务需求的提升、技术进步带来生产智能化的普及等等，这些因素都会进一步促进新兴成长行业的业绩不断兑现。三季度新兴行业成长性的逐渐验证以及利率水平的进一步下降有望逐步扭转悲观预期，仍然推荐新兴成长行业的龙头公司，四季度再关注风险。

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