关注政策放松、区域机会以及市值管理

　　非核心业务差异化定位继续，景区接待量受到限流冲击。阿里景区受流量动态控制以及公务消费政策的影响下，景区业务实现收入3358.93万元（-4.36%），而营业成本同比+19.59%，影响了整体利润的增长。传媒文化业务运用西藏资源、配合旅游主业的方向继续，相对高毛利的广告策划业务有所增长，使得广告业务在整体营收下滑35.03%的情况下，毛利润仍然增长了34%。销售费用同比+8%，管理费用同比-15%。

　　阿里地区政策短期影响尚待观察，旅游价值与宗教地位仍可保障区域长期向好。由于阿里地区流量动态控制，年内游客量不确定性较大，但并不会阻挡阿里地区逐渐被更多游客所认知，基础设施改善和对外开放程度提高的大趋势。

　　板块炒作折射区域大发展:西藏是少数拥有众多顶级资源，但仍有巨大发展空间的区域。近期拉日铁路开通、班禅进入阿里举行佛教活动等带动下，公司股价上涨较多，部分投资者认为机会飘忽、难以把握。而我们认为，西藏每次板块性机会都是其边境+少数民族+宗教的特殊地位的体现。大力发展旅游业是大势所趋。而公司拥有其中两处核心资源，是直接受益标的。 公司市值管理需求值得关注。1）西藏地区旅游资源丰富，公司是地区唯一上市的旅游公司，有一定的资源整合潜力。2）公司管理层激励完善有空间。3）公司旗下景区开发尚不完善，本身存在一定的资金需求；资源整合亦需要大量的资金，建议关注。

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