短期矫枉过正 分化在所难免

　　短期疯狂反弹是矫枉过正，并非常态。本轮股市下跌是暴风骤雨式的毁灭性的杀跌，政策强力出手后市场迅速矫枉过正，从上周一、周二市场极度恐慌下的卖不掉，到上周四、周五各种涨停下的买不到。跌幅惊人，反弹力度之大同样惊人。虽然单从指数看，7月8日到7月10日上证综指、创业板指反弹幅度分别为10.6％、7.3％，幅度并非十分惊人，但考虑到目前已有1300家以上公司停牌，指数已失真。从个股层面看，上周三至周五，A股从最低点以来的反弹，90％以上的公司反弹幅度超过20％，其中56％的公司反弹更是在30％以上，创业板公司则是在7月10日上演了集体涨停的疯狂。这种矫枉过正源于强大政策带来的预期转变，也源于大量股票停牌导致的筹码稀缺。这不是常态，随着市场情绪回归理性、停牌公司大规模复牌，市场将恢复正常。1988年台湾股灾，台湾加权指数下跌36％政策出手后反弹31％之后震荡筑底。1987年美国股灾，标普500下跌33.5％政策出手反弹19％之后震荡筑底。

　　疯狂过后回归理性，结构分化在所难免。在短期矫枉过正的疯狂过后，市场大概率将走向回归理性的分化趋势。回顾96年12月和07年530中期调整后的市场表现：1996年1月-12月上涨的第一阶段，上市公司股价表现与净利润增速几乎无关，而在12月中期调整过后，96年12月-97年5月的第二阶段中，净利润增速更高的公司组股价涨幅明显更为优秀。2007年530暴跌前后，从大小盘角度看风格变化并不明显，但绩优、绩差角度，走出明显的深V反转，530前垃圾股泡沫，暴跌后投资者更趋理性，更偏爱业绩确定的绩优股。15年来个股涨幅与1季度实际盈利没关系，一定程度上也是偏向讲故事和题材概念，但此次急跌过后进入7、8月中报业绩密集披露期，业绩确定性将成为下一阶段影响市场结构的关键。
 

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