场外配资是指未纳入监管层监管的配资。一些公司利用互联网平台或不同融资工具，如众筹等方式从民间筹集资金，提供年息10％以上的回报，然后在网上提供平台让股市投资者杠杆入市。一般杠杆比例可达5倍。据估算，目前场外配资规模总共约10000亿元左右，占境内上市公司流通股资金量的比重约为2％。与其他杠杆管道相同，如果股市表现不好，保证金账面消耗过半，就会强制平仓。在股市上涨时，场外配资过高的杠杆率能够成倍增大投资回报，但股市下跌时，其亏损风险也会过度放大。
几类杠杆的综合应用放大了市场的波动性。截至7月7日，证券公司场内两融余额为1.6万亿元，较6月中旬2.27万亿元的高点已有所回落，但仍较年初水平增加57％。场外配资的杠杆强平加剧了最初由估值过高和监管收紧引发的股票抛售。随着股价不断下探、去杠杆压力进一步上升，投资者卖空股指做对冲，这又进一步加剧了股价下跌，从而演化成恶性循环。由于股市暴跌，股票型基金出现回购潮，上市公司为躲避股灾，纷纷加入停牌阵营，每天停牌高达一千六七百家。所以才出现了本文开头所描述的一些“千股奇观”。
这次牛市是中国历史上第一次在全流通背景下，存在做空机制和杠杆的大牛市。这一轮牛市的逻辑出发点并不是强劲的经济增长，而是基于对创新转型和改革深化的乐观预期。当市场信心出现变化，杠杆化的运作会放大市场的波动。
正处于经济结构转型关键期的中国，的确需要来自资本市场的支持，但这种支持理应呈现为上市公司盈利水平改善带来的“慢牛”“长牛”，更希望是一个“健康牛”。暴涨暴跌，无益于经济发展和社会稳定。而对投资者来说，牛市更需要“稳稳的幸福”。
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