供应链金融步伐加快 主业+金融深度融合

　　投资要点:原材料价格大幅下降，2015 年业绩同比将大幅提升； 参与设立花城银行，供应链金融平台已逐步形成。

　　传统改性塑料优势业务+新材料前景可期。金发科技主要从事改性塑料和新材料的生产、研发、销售。改性塑料:家用电器和汽车领域是改性塑料的主要应用下游，车用材料紧跟 “节能、环保”两大发展方向，销量占总销量的30% 左右，连续3 年增速保持在25%以上，显着高于国内汽车6.9%的增速；家电材料下游客户为行业龙头，对电视、空调等行业主要大客户的市场份额保持年均20%以上增长。新材料:高温尼龙增强材料成为公司新的利润增长点； 完全生物降解塑料已成为欧洲市场第二大原材料供应商，在农用地膜、3D 打印材料应用前景可期；碳纤维在2014 年底实现了销售业绩，向千亿碳纤维复合材料市场迈出重要一步。

　　原材料价格大幅下降+未来产能逐步释放，2015 年业绩同比将大幅提升。公司上游原料主要为合成树脂石化产品，包括ABS、PP、PC 等，2014 年主要原料成本约占总成本的92.41%，受原油价格下跌影响，PP、ABS 价格较 2014 年均价分别下降约18%、13%；由于家电、汽车、建筑装饰等公司主要下游行业的消费趋暖，募投项目建设有序推进，未来募投项目效益将逐步释放，武汉金发的设立实现了公司“东南西北中”基地布局。成本的降低和行业龙头地位的进一步巩固，2015 年业绩同比将大幅提升。

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