多空博弈 蓄势整理

　　连续下跌后，股指调整压力和资金恐慌情绪集中释放，做空动能出现衰减。技术面上，沪综指60日均线的支撑显现。同时，上周打新资金开始回流二级市场，起到了明显的支撑作用。上周五港股通资金北上抄底、6月汇丰中国制造业PMI初值回升等因素释放积极信号。在此背景下，23日，市场在早盘惯性下跌后启动超跌反弹。24日，国泰君安等9只新股申购冻结的逾4万亿元资金将回流，有望进一步推升反弹。

　　近期大盘持续缩量大跌，不少个股快速无量跌停，很大程度上缘于杠杆资金主动或被动平仓导致的“多杀多”式踩踏。接受中国证券报记者采访的部分券商人士称，近期大跌很大程度上缘自融资盘和配资盘的平仓，特别是配资盘由于杠杆比例高，更易出现“爆仓”。不过，随着指数回落至4500点下方，“杠杆杀”步入尾声，这也意味着最凌厉的调整阶段已经过去，后市大盘调整空间有限。

　　从宏观环境来看，流动性短期面临半年末的季节性紧张，货币政策暂时进入观望期，给市场心态带来扰动，但央行货币宽松的大方向没有改变。改革转型仍在向纵深推进，制度红利还将持续释放。由此来看，支持慢牛前行的逻辑并未改变，但短期催化剂有所减少，加上两融去杠杆、产业资本减持等压力，市场将在多空博弈之中蓄势整理，步入指数震荡、个股分化的阶段，直到新的积极因素出现后再度吹响反弹号角。目前来看，以国企改革顶层设计为代表的政策红利有望成为市场新的“升机”。

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