商品拐点未至

　　多数情况下，美元指数与商品存在着显著的“跷跷板”效应，不过近两交易日美元指数的反弹并未引来商品的“地震”，截至5月26日17时40分，美元指数当日涨0.68%至97.03点左右。商品中，昨日下跌表现最明显的是塑料、PVC等化工品种。

　　“近期随着美元指数反弹，部分如金属和化工板块价格已出现明显下调，其余板块的表现淡然，可能与前期反弹空间较小，因此回落空间也受到限制有关。”王涛指出，中国因素在商品价格中虽然重要，但只是一部分，此外还与其他国家经济情况以及美元等因素相关，中国经济企稳反弹对商品价格有助推作用，但反过来可能并不是充要条件。

　　程小勇则指出，近期美元指数出现持续反弹，而商品先表现为一波急速下跌，稍后在中国政策红利预期下出现企稳反弹，这体现为商品内强外弱的特点。然而，随着美元的进一步反弹，商品面临的压力会逐渐加大，这体现为美元汇率的强势会引发美元流动性回流美国、美元实际利率上升引发的持有成本增加等一系列利空。

　　随着美联储加息关口的临近，王涛预计美元指数仍将有一轮上探走势，但是一旦“靴子”落地，预期反转后美元必然在未来从某个时间点开始从高点回落，因此对商品影响是先空后多。这个时间点可能会在今年年底前，而从中国经济来看，目前中国处于宽松政策周期当中，基建投资的加码和流动性的偏松会给商品带来一定程度的利好，但是基建投资周期较长，利好因素释放缓慢。

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