75%债券总额无法兑现

　　中债资信评级业务总部唐晶莹对《第一财经日报》分析称，珠海中富的资产存在升值潜力，但抵押比例很高，流动性很差，未受限资产能够提供的流动性支持非常有限；短期内大规模回收下游客户应收账款以支持流动性的可能性不大。

　　“公司盈利水平较差，且侵蚀权益导致财务杠杆大幅加大。短期偿债指标表现不佳，结合资产质量看整体流动性风险很高。此外，股东可提供的外部财务支持有限。”唐晶莹表示。

　　珠海中富为民营上市公司，主营塑料包装瓶生产，由于盈利和偿债指标恶化以及外部融资环境不确定性持续加大，外部评级机构多次下调其债务评级。

　　对于后期的影响，中金公司指出，珠海中富除中票以外的其他债务均集中于2015年到期，目前账面流动性压力很大，银团借款的限制性条款触发进一步加剧了其短期周转压力，可能影响该公司经营可持续性。

　　“虽然珠海中富总资产对总负债的覆盖程度尚可，但不同债权人对于该公司资产的优先占有比例很不平衡，拥有大量资产抵质押的银团银行明显占优。从这个角度看，虽然看起来都是高级债务，由于抵质押权设置和债务到期日的不同，债券投资者可能被动位于了相对次级的位置，而且对到期较晚的债券可能更为不利。”中金公司表示。

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