融资余额首破2万亿 市场影响几何

　　截至5月20日，沪深两市融资余额高达20057.39万元，首次突破2万亿元，再创历史新高。有分析指出，两融余额创新高，主要归功于近日来中小盘股的活跃。另一方面，两融创下历史新高，表明投资者对未来市场的预期越来越有信心。

　　业内人士认为，如果券商不选择增发或发短融券补充资本金，两融余额则很快冲顶。作为本轮牛市增量资金的主体，融资资金规模增速的放缓将直接令牛步减速。按照国泰君安的计算，参照与A股投资者结构相似的中国台北股市情况来看，两融/流通市值的比例最高可到5.5％，再考虑净资本和流动性监管约束，静态计算A股两融规模上限为2.3万亿元，若考虑市值因素，两融需求上限为3.6万亿元。申万宏源似乎更为乐观，认为“根据最新的券商净资本监管要求规定，两融余额的天花板在3.1万亿左右。持续发展的A股牛市市场情绪和直接融资的市场环境将会为两融业务的发展提供有力支持。

　　在两融余额频创历史新高的同时，其中蕴藏的风险也不能忽视。分析人士表示，对于那些融资余额过大，尤其是融资余额占流通市值比例过高的个股，得小心了，这些个股，行情好的时候，涨得快；一旦行情不佳，出现暴跌，融资盘可能会迅速撤离，很可能出现融资盘踩踏事件，导致股票下跌幅度较大。

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