进攻是最好的防御

　　这轮牛市的实质是并购牛市，在并购牛市中，以市盈率选股简直就是爆弱了。记得还是在黄燕铭老师担任申万研究所副所长的时候，每年一次的投资顾问培训课堂上，黄老师都反复强调炒股是炒预期，不能看市盈率。对于申万的研究员来说，在研究报告中说市盈率就是不合格的工作人员。随着牛熊不断转换，黄老师的观点几乎成为了国内很多大研究机构的共识。

　　一个公司的购并重组一般会采用如下的方式：公司选择一个标的资产，然后高估，低价定向增发。由于增发价低，给已经买入的投资者有一个增发价就是原始股价格的错觉。而对于参与定增的机构来说，上市公司的高估值，变成了必然。在目前的市场上，溢价收购10倍都是平常之事。2013初至现在，已经有超过1000家公司实施了增发或者准备实施增发，A股公司，正处在一个前所未有的增发狂潮当中。而这个，就是这波牛市波澜转阔，生生不息的源泉。

        并购重组取代经济波动成为影响股价的主要驱动力。在这种模式下，已上市公司的价值得到巨大的重估，壳价值显著扩张。 所以市值取代估值成为股票定价的主要标准。无论上市公司原主业的利润状况如何，只要公司控制人和管理层展现出重组并购的意向，且有能力寻找到意愿上市及被并购的资产，其股权价值就相当于附加了可以100％中签的新股期权，股价都会大幅飙升。

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