游击战应对震荡局

　　尽管周日降息对A股市场情绪形成极大提振，两融市场也升温，但是机构多认为，此次降息暂难改变5月震荡市主要特征，而经过连续三日的大反弹后，市场再度逼近了敏感点位。在这种不确定的市场中，融资客选择游击战也是规避风险需求所致。

　　实际上，从两融环比增幅的显著缩小就可见，资金对于市场的谨慎情绪明显升温。而在资金推动的市场中，这种变化显然难以支撑起指数强牛格局。华泰证券（28.48 -2.9%，咨询）指出，随着监管层对杠杆资金的监管加强，市场波动显著加大，市场风险偏好显著下降，增量资金流入减少。

　　值得注意的是，当前资金降杠杆和新股发行提速两大制约因素仍然对市场形成压制。作为杠杆资金的一大代表，两融市场显然首当其冲。中银国际证券指出，继之前多家券商上调融资融券保证金比例后，部分银行也将伞形信托最高杠杆降为1:2。而上周五晚证监会核发了20家企业的首发申请，5月第二批IPO企业正式出炉。降低杠杆交易与增加新股供应是当前管理层为市场降温的两个主要方式，目前这一趋势仍在延续。综合来看，在上周市场出现明显调整的背景下，管理层控制股市上行节奏的政策逻辑并未发生明显变化。

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