牛市未完 路途颠簸

　　上周上证综指、创业板指再次双双创新高，先抑后扬的走势则与上周末投资者的波动情绪高度吻合，看来周末大家意念中的多空对决还是需要在实盘中演绎。且大幅波动中两市成交创出天量，上交所当日过万亿，打爆行情软件，投资者有些担忧。长期视角看，牛途还很长，短期市场向上趋势也未变，不过，市场热度已大幅上升，股市政策微妙变化，随着登山海拔的上升，风可能大，投资从大胆跑进入悠着走阶段。

　　赚钱效应的正反馈继续虹吸资金，正体现资本市场资源配置作用。机构投资者在创业板上的赚钱效应驱动增量资金进一步投向创业板，推动创业板“升升不息”。从2015年来新成立基金的分类看，成长投资型基金的数量及规模占比分别为48％和60％，目前正在发行及发行后建仓期的新基金中，成长型占比过半。当下基金追逐新兴成长的行为与2007年偏好金融地产蓝筹的行为如出一辙，本质上是对主导产业未来前景的看好。

    行业角度看，一轮牛市涨幅排序可分为四个层次，05-07年地产有色等地产链（主导产业）为第一梯队、银行为代表的金融服务为第二梯队，消费品为第三梯队，TMT为第四梯队，本来牛市的主导产业发生变化，一、四梯队对调，以TMT为代表的新兴产业（包括高端装备、环保、新能源、生物医药等）作为主导产业，长期看是本轮牛市主角。价值股是配角，政策催化时阶段性表现。主题看好大上海、长江经济带。

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