宁降仓位 不换结构

       上证50与中证500股指期货将导致市场波动加剧的论断被验证。两种股指期货上市后的运行情况可以概括为“1个符合预期+3个异象”，1个符合预期:上证50期货升水，中证500期货贴水，这印证了对于边际投资者需求的判断；3个异象:

     （1）上证50出现升水，沪深300的贴水却依然在扩大。

    （2）中证500期货贴水，但中证500上涨，创业板出现反弹。

     （3）原本相关性很高的“创业板和中证500”和“上证50和沪深300”走势出现割裂。这三个异象反映出在赚钱效应极端扩散的市场中期货和现货的联系被割裂，板块间的逻辑被扭曲。短期股指期货市场的资金力量和观点表达似乎不足以对现货造成实质影响，套保的力量也相对有限。后续两种期指的升贴水大概率在套利机制作用下逐步回归正常，其中，中证500股指期货贴水的回归速度值得重点关注。

　　需要关注管理层对于市场态度的变化，市场将经历适当休整。配资和伞形信托部分受到限制使得市场重新回到“杠杆受限的增量博弈”中，蓝筹股的赚钱效应将很难得到有效支撑。适当休整之后，市场的赚钱效应重新收缩是大概率事件，代表未来的新经济龙头标的依然是市场重拾升势的突破口，所以棋看后招宁降仓位、不换结构。

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