资金面的微妙变化

　　自沪指突破上一整理平台以来，近6000亿融资资金进场，中国证券投资者保护基金统计的证券交易结算资金余额从1.2万亿左右提升至1.9万亿。持续进场的场外资金使得多头思维一直占据市场主流，指数快速走高后累积的内在调整需求难以得到有效释放。而在当下，来自资金面的新动向则使多空力量对比出现变化。

　　根据上海证券报测算，在上市券商出现集中大规模增发做大净资产之前，券商行业两融规模上限在1.9万亿左右，目前尚有2000亿余量。而根据沪深两市的最新数据，上周五在大盘走强的背景下，两市融资余额时隔2个多月再现资金净流出。

　　同时，证监会近期再次强调对股票配资、伞形信托等场外杠杆工具的监管，明确要求券商不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利。此举也对新增资金进场构成抑制。

　　在本轮牛市中，场内资金杠杆率提高和场外资金通过新开户进场成为增量资金的两大主要支柱。眼下，场内资金杠杆率在券商财务吃紧和监管政策加码两大因素影响下增长潜力收缩，决定资金面供给的主要矛盾转移到场外资金能否持续进场上。

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