只赚指数难赚钱

　　本周，A股市场好不热闹，IPO扩容、期指新品种上市、经济数据公布等消息干扰市场神经，市场情绪波动较大。大盘在大震荡中盘升，市场显示情绪不稳，个股出现踩踏事件。最终，大盘全周以上涨6.27%收盘，两市总成交量较前一周增加约22.2%，周成交量创历史新高。市场“围城”效应继续发酵，场外资金抄底蓝筹，场内资金加快调仓步伐。

      上证50与中证500股指期货本周激情登场，不但弥补了沪深300期指品种单一化的不足，也为市场提供了避险与套利的工具，而其首个交易日的表现，更为市场后市投资指明了方向。我们注意到，上证50期指四个合约当日升水从100—135个点，可谓周期愈长涨幅愈大，且升水越多；中证500期指四个合约当日贴水从204—283个点，可谓周期愈长跌幅愈大，且贴水越多。

　　目前，沪深300PE仅25倍，中小板、创业板PE却分别高达59、93倍，估值决定空间，结构决定方向，即便整体A股市场牛市征途不断延续，在4000点上方，牛市的下半程，不同板块的趋势已各不相同。板块内的个股开始分化，有的仅在底部，有的还在半山腰，但有的已构筑历史顶部。分化将是后市的主要盘面特征。上证50与中证500股指期货的不同表现告诉我们，价值投资时代来临，投机时代渐行渐远。

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