新能源汽车龙头 引领行业跨越发展

　　2015年国内新能源汽车销量保持高增长。2014年国内新能源汽车销售7.5万辆，其中纯电动汽车销售4.5万辆，插电式混动汽车销售3.0万辆。2015年是本轮新能源汽车推广的收官之年，且多数试点城市地方补贴已落地，预计2015年新能源汽车销量有望达到15-20万辆，同比增长100％-150％。

　　比亚迪新能源汽车全线布局。公司将依托“542战略”（百公里加速少于5秒，全时四驱，百公里油耗低于2L）巩固技术领先地位，同时启动“7+4布局”，覆盖私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客车、物流轻卡车、建筑工程车等7个主要目标市场以及仓储、机场、矿山、港口等4个特种车市场。

　　比亚迪市场份额持续提升。2014年比亚迪新能源汽车收入73亿元，含税接近90亿元，对应销量约为2万辆，占国内新能源汽车销量比重为28％，占插电式混动车型销量比重接近50％。2015年公司将进一步推出唐、宋（紧凑型SUV）、元（小型SUV）、商（微客）、秦（纯电动版）等多款新能源车型，销量有望达到7万辆（同比+250％）。

　　盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为1.10元、1.20元和2.00元，对应2015年3月27日收盘价PE分别为48倍、44倍和26倍。维持买入评级，目标价67元，对应2016年PE为56倍。

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