二季度振荡整固 三四季度或逼近5000点

　　基金经理杨海对二季度盘面保持谨慎的态度。一些大券商都认为二季度有机会冲到4600点，但他认为二季度总体形态比较复杂，很可能会反复冲高回落。他强调，融资盘的规模还在上升，这种杠杆条件下的牛市机构投资者以前也没有经历过，如果大盘调整百分之二十，融资盘会出现“杀无赦”的情况，波动会非常大。他对三四季度更为乐观。

        杨海对后市乐观的依据是我国资产证券化率并不算高。他对比了欧美国家，美国在过去二十年中，除了1995年和2008年低于100％，其他年份大都维持在100％-150％之间，在2000年互联网泡沫时甚至达到了185％。去年也有150％。

        证券化率高的好处是当经济出现问题时，如次贷危机，资本市场可以使问题快速暴露、快速出清，资源重新分配，加上美国社会强大的创新基因，美国很快走出了危机。而德国在过去二十年中的证券化率都维持在20％-50％之间，它的金融体系以银行为核心，这样的国家出现债务危机时，受到坏账拨备和资本充足率的制约，加上欧元区本身的财政制度缺陷，处理起来就非常慢。

　　因此，中国政府现在通过政策推高股市的目的就是提高证券化率，促进社会创新创业，从而实现转型升级。中国目前加上新三板和新股发型，两市的总市值也只有50万亿人民币，而我们今年的GDP按照推算大约为68万亿，这样计算得到的证券化率只有73％，如果我们将100％作为一个安全边际的话，那么两市总市值至少还有20％-25％的上涨空间，也就是4500-4800点附近。他认为到2015年底沪指有可能逼近5000点。

相关阅读：