锂矿资源龙头 加速布局中游产能

　　首次覆盖给予增持评级。我们预测公司2014-2016年EPS 分别为0.53/0.82/1.11元，作为全球性资源龙头，公司积极布局产业链前端锂盐产能，将充分受益下游需求爆发，参考锂电池产业链估值水平，给予公司2015年6.4倍PB，目标价73.37元，空间44%，首次覆盖，增持评级。

　　公司是全球锂资源的龙头，充分受益下游市场爆发。此外还在智利拥有多处盐湖矿权。2014年年中，公司3.1亿元参股西藏矿业旗下扎布耶盐湖20%的股权，通过资源并购，公司已经成为全球锂矿龙头，并积极向盐湖资源龙头迈进。

　　并购银河资源江苏，布局中游。公司2015年2月发布公告，拟1.73亿美元的代价并购银河资源旗下银河锂业江苏100%股权，后者拥有碳酸锂设计产能1.7万吨/年，2014年前十月锂盐产销为3600吨左右，加之公司本部和射洪工厂约1.7万吨/年的锂盐产能，并购后，公司锂盐产能翻倍，泰利森的锂精矿产能74万吨/年，当前销量40余万吨/年， 资源和加工产能更加匹配。银河资源江苏拥有国内自动化程度首屈一指的碳酸锂生产线，同时具有港口优势，运输成本较低，将更好地对接澳大利亚的进口矿石，锂盐生产成本有望大幅下降。

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