成交温和放大 “跷跷板”格局再现

　　经过近两个交易日的平台整理，周四沪指重拾升势并创下本轮反弹新高3360点，两市日成交量温和放大至7000亿水平，市场做多热情明显回暖。不过随着权重品种的走强，创业板、中小板双双冲高回落，也显示出多空分歧的明显。

　　我们认为，由于目前市场暂无更多强有力的影响因素，加之新股申购对资金分流压力尚在，指数短线缺乏进一步强势冲关的催化力量，预计市场仍将以震荡盘升的方式，完成以时间换空间的过程。

目前来看，影响市场运行的因素已经基本确定。一方面最新公布的多项经济数据出现明显回落，尤其是PPI数据的连续回落趋势并未改观，我国经济步入通缩的压力有所加大。

这虽然存在倒逼货币政策、财政政策进一步走向宽松的可能，但基本面的疲软也将压制股指上行的空间，不利于指数走出箱体震荡的走势。

另一方面，央行本周在公开市场连续逆回购操作以实现对到期资金的对冲，12日上海银行间同业隔夜拆放利率虽出现小幅上涨，但7天、1个月、半年等期限拆放利率基本保持稳定。在新股密集申购的背景下，资金价格波动却并不明显，市场整体流动性相对充裕的状态使得股指也不具备大幅回落的可能。

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