银行股“暴动”的真正逻辑

　　混业经营“一日游”行情破灭后仅一天，银行股再度“集体暴动”。这一次的导火索，是财政部副部长朱光耀说，地方政府债务置换确有其事，但规模不是3万亿，国务院只批了1万亿的额度。

       虽然额度一下子缩水了三分之二，但市场还是读懂了这句话背后的核心逻辑。因为用低息而且是期限长的新债去替代高成本且期限短的老债，地方政府沉重的财务负担将得到缓解。

       如果后续市政债券的发行规则能够完善并且推广，并去替代形式上是企业债券的各种融资平台债券，那么这对银行也有实际的意义——因为银监会现行的银行资本管理办法中，企业债券的风险权重是100％，但公共部门实体债权的风险权重只有20％。

        也就是说，形式上是企业债券的各种政府融资平台债，在银行账上现在只能参照一般企业债权100％的风险权重计提资本。如果未来地方政府能够自行发债，且逐步替代现有的融资平台债，那么银行的资本负担将大大降低。

        新释放出的资本空间，则将给面临利率市场化考验的银行更大的战略主动权，银行可以配置收益更高的中小微企业贷款，这不仅符合当下存量资源结构优化的政策导向，也能很好维持住自身的净息差水平。

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