警惕高估值中小市值股票杀跌

　　一周回顾：市场止步三周连阳。受降息利好预期兑现、政府工作报告中核心经济指标有所下调以及新股发行加速影响，投资者情绪转为谨慎，市场上周震荡收跌。其中创业板指冲高回落，周中点位和成交量均创下历史新高。从行业和主题来看，受益于金属价格企稳及加速化解产能过剩预期，有色行业上周领涨市场；两会召开，备受市场关注的环保以及农业和新能源等两会概念股也继续表现强势；互联网应用、基因测序等主题同样表现较好；金融、建筑、地产等行业则相对低迷。

　　市场展望：警惕高估值中小市值股票杀跌。短期市场仍需要消化前期过大的涨幅，同时等待政策放松的兑现以及实体经济更加明显的改善迹象。只要政策保持足够灵活性、改革全面推进，中期市场前景依然乐观。财政部的地方债务臵换计划表明了政府的态度，将降低金融系统面临的风险，有助于银行实现逐步的重估。另外需要注意当前高估值中小市值股票风险收益对比不具备吸引力，主要基于以下几个因素：

         1）目前公募基金大部分显著跑赢沪深 300 指数，表明仓位在中小盘股票中较为集中。从估算的仓位数据来看，基金对于中小市值的持仓比例也创下历史新高；

         2）创业板静态估值水平已经达到 70 倍，超越了去年高点，创下 4 年来新高；

         3）但实际的业绩增速难以维持目前的估值，预计创业板 14年整体业绩增长在 30％左右，虽高于主板但明显低于目前市场50-60％的预期。虽然互联网和环保等主题是长期值得关注的方向，但投资者也需注意节奏，提防短期过热风险。

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