创业板2000点之后的布局思路

　　我们认为2015年政府工作报告提示了后一阶段的布局方向：一、中央政府维护稳定的经济增长环境的态度，相当于为市场提供了一个看多期权，我们最近几期周报开始提示中上游的周期性行业布局的时机逐渐成熟，首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间；二、未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等；三、互联网在政策催化剂层面上甚至都可能超预期。我们中线也始终看重布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。但是从技术分析的层面上认为以互联网信息消费为首的成长股无法持续抗拒地心引力，尤其是在阶段性替代机会逐渐浮现的时候。中线维持观点，2015年A股市场合理估值区间在3200-3450之间，未来逐渐累积的货币宽松和基本面的变化大概率会触发市场进入小泡沫区间（可能到3800附近）。

　　1、上周创业板指一度收盘站稳2000点，重新激发市场对于创业板是否存在泡沫的讨论。我们认为这反映了当前市场情绪的缩影：缺的不是钱，而是可以讲新故事的机会。我们认为政府工作报告提供了下一阶段的布局思路。

　　2、思路一：最近几期周报开始提示中上游的周期性行业布局的时机逐渐成熟。我们首先看重的是博弈环境下投资者预期的改善空间，然后才是等待数据的验证。标的是这轮行情始终未被重视的中游制造业（包括建材钢铁焦煤焦炭工程机械稀土有色化工等）。从这周的行情来看，降息和政府工作报告（确认了15年经济增速的目标7％左右，并且把“稳定和完善宏观经济政策”提到15年需要把握的工作原则的第一条）都是催化剂。

　　3、思路二：布局未来需要通过价格改革来创造盈利空间，吸引企业参与投资的产业链，包括铁路，水务，节能环保，管网等。政府工作报告在通胀目标上为价格改革留下了空间。结合工作报告后文把鼓励社会参与公共产品和服务供给做为“培育和催生经济社会发展新动力”之一，显然价格指挥棒在未来会发挥更大的引导作用

　　4、思路三：互联网对传统行业的改造是个存在相当大想象空间的投资故事，并且从政府工作报告来看，未来互联网在政策催化剂层面上甚至都可能超预期。我们中线也始终看重布局传统产业在和自身业务相关的信息化领域的拓展，如农业家电纺织服装医药等。我们策略团队近期的股票投资周报当中持续在从不同视角讨论远程医疗，以及农产品电商产业链上的投资机会。

　　5、我们更多是从技术分析的层面上认为以互联网信息消费为首的成长股无法持续抗拒地心引力。我们认为讨论创业板是否有泡沫是没有意义的，仅仅从纯二级市场资金博弈的角度，我们认为警告信号尚不强烈。二级市场的资金面和投资者的情绪尚能支撑当前的价格。但是如果未来股价要继续保持强势，需要看到换手率的进一步上升。在资金面和政策面都有利于股票市场的背景下，更值得关注的角度是：还有什么其他板块能够在资金博弈的大背景下提供新的机会。

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