市场逐渐进入发生变化的时间窗口

　　综合增长、流动性与政策因素，后续进入可能发生变化的时间窗口，其中重点观察方向为经济的变化、汇率市场的变化等，都将是转变当前主题和成长机会活跃状态的重要因素。

         1）汇率是最近最大的变化，增长是目前最值得重视的因素，美元指数上涨加大市场调整压力，通缩风险证伪前，投资继续转向防御；

         2）重视 3 月中下旬经济表现。目前经济整体仍然偏弱，政府 2015 经济目标全面下调，财政货币政策将继续发力。2 月地产销售不佳，进口大幅下降，担忧经济需求的企稳将晚于预期，重视 3 月中下旬经济表现，重点关注地产销售、CPI 以及大宗商品价格变化；

         3）投资向防风险方向转换，反弹继续减仓。

　　2、行业配置：坚持防御配置不动摇

　　综合经济和货币的情形，坚持防御基调，目前首选的三个行业是公用事业及环保、医药生物、食品饮料等，重点行业短周期跟踪的主要变化是：

          1）天然气并轨实现，按照目前的定价机制，调价频率可能加快，并且未来仍有一次下调，行业成本改善的逻辑还在延续；

          2）环境第三方治理有巨大空间。环保部副部长提示，环保产业领域政府购买环境服务已成为新常态，重点方向将包括污水处理、垃圾无害化处理、环境监测能力和保障水源地安全等服务业。

          3）发改委主任徐绍史表示现在在推居民用水、用气的阶梯价格，还在酝酿药价改革、电价改革，不久就会出台；

          4）2015 重点推进的医药改革相关政策：取消大部分药品定价、大病医保全面推进、鼓励多点执业、发展重要和民族医药、鼓励医药行业高端装备、生物医药等重大项目等。

相关阅读：