理性专业看待融资融券和券商杠杆

　　2014年双融余额突破一万亿元。2014年下半年双融余额自4000亿元增加至1万亿元，月均增加1000亿元；融资融券余额最大的五个行业的占比为40%，其中金融股占比达到24%。

　　与国际水平相比，我国当前融资融券的水平仍在合理的范围之内。（1）从余额市值比来看，目前A股市场融资融券余额为10680亿元，A股总市值为43万亿元左右，融资融券余额与总市值的占比为2.5%，美国融资融券余额/市值主要在3%-4%间波动；台湾融资融券/市值在2%-5%之间波动；（2）从融资融券交易占比来看，台湾融资融券交易占比为20-25%；日本融资融券交易占比为15-20%左右；我国当前融资融券交易占比为15-20%，在合理的范围之内。

　　融资融券交易的风险可控。（1）从监管角度，目前900只融资融券标的的整体PB为1.9倍，低于所有A股2.07倍的PB估值，更远远小于非融资融券标的3.21的PB估值，因此监管机构选择的融资融券标的本身是相对估值较低的股票，有一定的安全边际；（2）从投资者行为角度，融资融券余额集中度较高，余额最多的100只标的的余额占比约为42%，其整体PB估值为1.64，估值明显低于其他800只标的的2.44倍PB；（3）对于证券公司而言，维持担保比例设定为130%本身具有一定的安全垫作用，如果客户不能及时补充保证金，证券公司强行平仓仍然能够收回融出资金及利息。

相关阅读：