科技行业是否在经历一场泡沫

　　科技行业是否在经历一场泡沫？

　　很多人都在问这个问题（现在问这个问题的少了些，因为市场有了一些变化）。在研究中，我们发现了大量的证据，可以就事情的双方进行争论。即使我们获得了大量的数据，我们依旧无法给出一个明确的答案。

　　我们可以证实的是，如果我们身处在泡沫中，这个泡沫与 2000年 的互联网泡沫完全不同。其中最重要的一个不同点是，在 2000年，上市股票的个人投资者承担了互联网泡沫破灭的冲击。如果现在有泡沫，私有资本投资者和机构可能蒙受的损失最多。

　　事情变了吗？一年来，为了回答 “我们是否处于泡沫中？” 这个问题，我们的工程师团队反复演练，查看多种渠道的数据。然而，我们并没有得到一个明确的答案。但是我们有了以下发现：

　　坏消息是：交易量下降，IPO 减少，估值降低。

　　交易量下降。硅谷的企业家在闲谈时总说融资速度放缓。果然，数据显示，在第一季度的风险投资金额下降 11%，与去年同期相比交易量下降了 5%。

　　IPO 减少。正如我们都看到，公司等待上市的时间变长了。自 2002年 以来，2016年 第一季度的 IPO 是最低的。从首次融资到进行 IPO 之间的平均时间现在变成了八年。

　　估值降低。处于后期阶段的公司看到公司估值开始下降时可能会考虑 IPO。数据显示，字去年第三季度到达顶峰之后，后期阶段的估值整体下跌超过 43%。

　　好消息：充足的风险投资，持续的后期交易，成功退出。

　　充足的风险投资。2016年 前三个月风险投资基金共筹集 130 亿美元，这是 15年 来资金最高的一个季度，比去年同期高出了整整 59%。值得注意的是，全国风险资本协会报告称，自 1995年 以来，风投行业在 2015年 筹集到的资金比任何一年都多。

　　　　持续的后期交易。尽管公司估值下降，处于后期阶段的公司会继续以高涨的热情不断拿到融资。在 2016年 第一季度中，后期几轮的投资增长 10%，占总交易量的 22%。

　　盈利性的并购和退出。此次 IPO 放缓未必是坏事。今年第一季度，通过并购退出的公司将近 25%，但交易额却每年都会翻番。通过并购退出看似取代了一些 IPO。微软收购 LinkedIn 的消息强调了公开市场的并购环境。

　　究竟有没有泡沫，对存在风险的创业公司来说，这一点仍然很重要。

　　那么，到底有泡沫吗？从这些不太确凿的数据里能得到什么合理的结论呢？数据往往产生可靠的结论，而不是预测的结论，这就是困难所在。

　　泡沫的突然破裂是不可能从过去的几个季度的数据中看出来的，但是依旧需要谨慎。和大多数风险投资者一样，我们投资的公司也会失败，成功是稀有的。而不幸的是，现实生活中失败更为常见。

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