精准投资成就价值

“许萍：‘资本+眼光+决断+气场’ 、‘中国最卓越的十大女投资人’”这是互联网上关于盘古创富创始人许萍的标签。

第一次见到许萍，跟之前我想象的雷厉风行的投资人形象迥然不同。采访当日雾霾围城，走进国贸三期写字楼里，许萍从桌子前走过来，身穿一件素色针织毛衣，温柔端庄，淡然从容，让我一扫雾霾的阴郁而心旷神怡。在和她聊天的过程中，谈到她所投的项目战绩都不错，她谦虚地说，自己运气比较好。

作为盘古创富的创始合伙人，她成功地设立和运作管理着两支美元以及三支人民币中国企业股权投资成长基金。2011年还帮助中粮集团设立了中粮农业产业基金，同时帮助该基金成功引进日本商业银行的LP出资，为该基金的成功设立起到了重要作用。

2008年盘古创富成立时给自己定的方向是TMT医疗互联网、消费、高科技、新能源等高成长的领域，如之前投过的大众点评、三角防务、寺库、品友互动等。而近几年来，许萍发现市场变化非常大，她把重点更多放在了企业级应用，B2B、大数据、文化体育等领域，投资了如Teambition、正益移动、摩贝、搜当、索福德体育、蓝游文化等。

盘古创富 “掌舵者”

事实上，许萍个人无论工作上的成长，项目投资、风格打法，对盘古创富都影响颇深。

许萍出身于一个知识分子的家庭，90年代初期，许萍选择去日本学习深造，在庆应义塾大学学习计量经济学。毕业之后进入到日本的资产管理公司，步入二级市场。直到2005年，转而加入Ant Capital Partners蚂蚁资本。 蚂蚁资本是一家在日本领先的私募股权投资公司，所管理的基金规模超过18亿美元。仅用3年时间许萍就被提升为执行合伙人，单独组建负责中国投资的团队。

今天的盘古创富曾是日本顶尖私募投资机构蚂蚁资本旗下从事中国投资业务的全资子公司，2011年由于蚂蚁资本管理层内部调整，盘古创富开始脱离出来独立营运，由许萍掌舵。许萍说“虽曾是集团下的子公司，但是按照集团要求盘古创富从2008年创立第一天开始就是自负盈亏，就像自己的孩子一样，从盘古的取名到各方面的搭建，都是亲力亲为过来的。”

做早期投资一般都有地域限制，每个人都有自己核心的一个圈子。因为许萍在中日的二级资本市场和私募股权投资方面拥有超过十几年的经验，受到中日两股不同经济市场环境的影响，在投资领域许萍交了不少朋友分布在各地，这不但成为她的项目源，也带给她宽广的视野，使她看待问题的角度更加多元和独到理性，视角更开阔，投资更稳健。

主打“少而精”

盘古创富是一个不很高产但极精准的投资机构。和许萍交谈的过程当中你总是能听到她说，“慢慢来，不着急，慢工出细活”。她的慢条斯理总会让人替她感到着急。

目前盘古创富共有5只基金，包括两只人民币基金，两只美元仅仅，一只医疗基金。美元基金规模累计在1.5个亿元，进入人民币基金较晚规模累计不到5亿元。“作为投资早中期的PE/VC基金，基金规模不适宜太大，我们还是做我们擅长的事，专注VC/PE领域。”

许萍引领的盘古创富开始投资中国企业以来，投资了大众点评、三角防务、寺库、品友互动、摩贝、索福德足球、赛傲生物等多个项目，其中不乏里程碑式的投资案例。而大众点评已达到几百亿的估值，寺库、品友、摩贝等企业也都是几亿美元估值，伴随着丰厚的回报，盘古创富正迈向稳健高速的成长通道。

盘古创富在看项目的过程当中，主要会考虑到目前市场的供需关系，和产业方向的空缺，对该领域进行调查弥补，然后再去进攻行业的主干，看是否能形成有竞争力的商业模式。从投资特征上看，盘古创富不是每个细分领域都会去涉猎，看似涉及面很广，但其实更仔细专注，他们总是在事先选好的跑道中选择几家熟悉且也正好有缘分的项目进行投资。“我们不追求快，我们要做的是扎实地研究行业;我们不会去赶，按照自己节奏，专注做精品，这是盘古创富自己的概念。”对于有些好的项目还未被开发的好的商业模式，他们也会提前进行关注，做好储备，跟踪项目，一旦看好就会果断下手投资。

盘古创富美元基金的LP大多是机构投资者，而人民币基金的LP渠道大都来自于企业家、在盘古，许萍拥有一个最高权力，就是一票否决权，她认为早期投资中的成功，一定是依靠投资人对市场变化独特的眼光和理解，满员一致或跟风的从众心理是很危险的，越是独立思考的团队，争议就越多，往往好项目都是团队前期争议最大的项目。盘古创富的竞争优势不仅在于团队的多元化的背景，而且他们会在心理成长和多维度给予创业者支持和专业指导，与创业团队一起学习和成长。

问及投项目如此精准的诀窍，她认为一个投资者的素质主要在于：第一是观察和判断能力，要在早期趋势把握上有敏锐观察并迅速概念化的能力;第二是沟通能力，投资人需要和各方面进行非常频繁的沟通，包括准确理解创业者意图，说服创业者合作，理解和说服行业内其他人才;第三是耐心和勇气，能够在正确的时候坚持，并勇于下注，正确的“贪婪”。在看好一个领域决定投资付诸实践之前，她会先早一步投资几个项目试水，然后花大量时间跟进，接触细分领域。

盘古创富的“规矩”

盘古创富算得上比较严格甚至苛刻的一家投资机构，因盘古创富的第一只美元基金就有大机构出资，所以盘古一直采取的是用四大审计所在做审计。“坚决不容许投资经理以其个人名义在外单独进行项目投资。”这是许萍的职业伦理体系。许萍认为一个优秀的职业投资经理，不应该有业余时间做自己的投资项目，所有最好的项目必需是为了基金，为了出资人。投资经理全部利益的最大化就只应该来源于基金利益的最大化，高度的利益一致是做好这个职业最关键的基础”。

在这套严格的职业伦理体系下，也有例外之处：作为投资经理，如果某项目上会后暂时没有通过公司投委的认可，而该投资经理又非常看好，那么在得到公司同意和监督的情况下，该投资经理可以自己掏钱去投资，如果该项目后来发展不错，那么该投资经理必须将其持有的80%股权原价转让给基金，留20%作为对其个人奖励，如果该项目失败，该投资人自己承担投资损失。

投资中的理性思维

投资人如同投篮手。投篮手要有手感才能命中得分，而投资人对于所投项目，也需找到“对的感觉”。关于投资什么领域，投资哪些项目。虽然每一位投资者都有自己的一套思路，但是每家PE的风格都各有不同。谈到个人的投资理念，她认为，投每一个项目，跟机遇和缘分也是分不开的，遇到每个项目的路径本来就是一个投资机构当时的状况和氛围所定。她从来不会去追风，“从来不以企业短暂发展的好与坏患得患失，起起伏伏只有走到最后才知道这条路是否是对了”。

盘古创富每年都会通过各种渠道看许多项目，许萍总结，看早期投资有两样东西至关重要：第一，看时机点，要快人半步;第二，看团队的独特之处。

如之前投的“大众点评”，2008年秋季正值金融危机，有很多投资机构受到影响，当时在日本她得知大众点评的一个天使投资机构也因金融危机的影响希望尽快退出回收资金。盘古创富本来的打算是增资加购入老股，可是就在尽职调查做完时，大众点评告诉盘古创富他们已经单月盈亏持平，金融危机时估值也不理想，所以暂不打算进行新一轮增资了，所以于2009年6月，盘古创富只买到了那位退出的天使投资机构不到10%的股权。而后至2011年年中，大众点评才开始C轮融资，那时的估值已经近10亿美元，短短2年之间其估值已经是进入时的20倍。其实早期盘古创富投资大众点评时，他们并不是做团购的，而是后期自己转去做了团购，这件事再次证明在经济下行周期或危机的时候，往往是以理性的价格投资到好企业的最好的时机。

从市场方向上看，除了许萍看好的市场，不难看到，她投下的一系列公司所在领域及市场，在未来都存在可加以想象的空间。

例如：盘古第一只人民币基金投的“三角航空”主要专注于航空领域高端装备，其在航空产业独特的稀缺性使他在该领域独当一面，许萍介绍，第一次和三角航空创始人坐在一块儿的时候，就被该创始人的坚持和执着所感动。遇到三角航空是一个很偶然的缘分，盘古创富于2011年3月参加了三角航空的第一次融资，2012年年底又再次进行追加投资。因为是军工产业，只有美元基金的盘古创富破例第一次为这个项目设立了自己的第一只人民币基金。

“三角航空”是由陕西省政府、西安市政府、西安阎良国家航空高技术产业基地，目前已经建设完成一台400MN(4万吨)大型航空模锻液压机和一套大型模锻件加工生产线投入使用。项目总投资7.84亿元，于2012年下半年建成投产，在今年3月挂牌新三板。

还有一家B2B领域做化学的企业 “摩贝(MOLBASE)”，摩贝(MOLBASE)创立于2013年4月，主在打造一个具备实时库存、透明价格的国际化化学品电商综合服务平台，以接近底价的化工现货、多重线上优惠帮助客户找到优质化学品，保障采供双方的交易安全;加速生物医药、化学制药、化学品定制合成、化工外包、特种化学品、精细中间体等相关行业的研发效率。经过几年的发展，摩贝平台已收录了4000多万条化合物数据，单月交易量约为50亿元。盘古创富在2014年公司B轮融资中领投，2015年的B+轮融资中继续跟投，2016年3月作为该领域第一个获得C轮的企业，获得以红杉资本和挚信的领投，盘古创富持续跟投支持公司。

盘古创富的投资风格，总体来说坦诚，扎实，务实。尽管许萍接受中日两股不同经济市场文化影响，在思路布局上会展开大的憧憬，但她还是更注重从当前的一些细节做起，通过相对理性的分析，投放有限的时间和资源，与真正有创业精神和资质的创业者在一起合作。

对创业者的尊重和信任

许萍特别认同和创业者一起成长的理念。谈及个人所擅长的做法时，大体可分为投前和投后两块。投前基本逻辑就是：第一看宏观经济和市场趋势，努力通过各种渠道去搜寻大市场里可规模化的商业模式和项目;另一方面就是选团队，主要注重两方面，首先创始人要足够坚强，足够懂行，其次是团队具备较强学习能力。

在投后管理上，盘古创富会与被投的团队互动频密。“我相信，没有哪个公司能够轻易成功。因此作为投资者，我宁可少投一些公司，也要多花时间和团队及创始人在一起，尽量多去了解他们的想法，看在哪些方向上可以帮到他。”

由于盘古创富投的项目大多都在A、B轮甚至更早期进入，对所投企业的前期参与会比较深入，尽管喜欢参与得多，但许萍强调自己绝不干涉“内政”。在许萍看来，创业者团队看公司“偏纵向”，而投资人视角“更横切”，有时投资人就像一个创业公司的“局外人”。但她从来不会太多的去干预被投团队的“内政”。 “我投了你，我就对你足够信任，就彻底的信任他尊重他。”她认为，双方除了谈商业外，很大程度上，是在伴随着对方一块儿成长，企业在需要指导帮助的时候全力以赴，决策的时候不会干预太多，但在膨胀骄傲或者有偏差的时候会去进行提醒。”因为一个企业能够走出去就需要有他自己独有的性格，能够独当一面的能力，她相信自己看好的团队有能力快速发现和适应市场的变化。

说到未来，许萍还是一直坚持着稳扎稳打，没有打算有太大的变化，重点投资领域放在移动互联网技术与产业的深度结合、消费升级和文化体育、大数据等企业级服务应用技术和平台。深扎投资领域多年的她坦言：“创业企业失败的有多少，就有多少基金管理公司会消失，创业和投资都是一样的，从来没有容易过。”

相关阅读：