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华软资本江鹏程:理性的专注 “T”字投资道当头

2015年10月23日 06:02    来源:中国风险投资网    管理员05

    外人看来,在高风险、高收益的投资界,华软资本似乎“进取不足”。“但这恰恰是我们引以为荣的地方”。

     没有先人一步的抢占卡位,也没有让人眼花缭乱的跨界投资,华软资本的投资逻辑,是在不变中的应变、坚守中的创造、理性中的专注。

     成立7年以来,华软资本聚焦国家战略新兴产业,重点发展科技创投和并购投资业务,同时围绕科技创投和并购投资业务,创新性开展资产管理业务,通过设立知识产权基金和夹层融资基金分别支持科技创投和并购投资,构筑了独具特色的“三位一体”综合性基金管理公司商业模式。

     2015年9月17日,华软资本管理集团股份有限公司正式亮相全国中小企业股份转让系统,华软资本的旗舰即将在中国资本市场中启航。

     道:“T”字当头

     外人看来,在高风险、高收益的投资界,华软资本似乎 “进取不足”。

     “但这恰恰是我们引以为荣的地方”。

     在东直门来福士大厦华软资本总部,江鹏程总裁作为投资领域的专家,他对于华软的发展有着更为深刻的理解。从2008年设立中华软件基金开始,华软资本一直致力于新一代信息技术,把IT行业作为安身立命的根本,在投资界独树一帜。

     江鹏程,朴实且内敛,话语柔和,但眼神深邃透着坚定,没有大众印象中投资大佬的傲慢。

     “IT行业是我们最核心、最重要的投资领域,不仅仅是因为擅长,也不仅仅是得到了行业的高度认同,这是华软资本许多年摸爬滚打中的总结,所以我们现在做的每一项投资和并购一定是围绕IT领域、寻找IT动力、关注IT机遇”。

     这是华软的投资之“道”。

     从2006蓬勃发展至今的中国私募股权投资行业,一直聚焦TMT、医疗健康、清洁技术等新兴领域,从2014年开始互联网+概念受捧。华软资本的投资方向,聚焦在TMT中的第一个“T”,都是围绕“信息科技”(IT)这个主线进行的。比如说在高端装备制造,就会看高端装备和IT技术结合的程度如何?包括自动化、数字控制和嵌入式软件的运用,生产过程中有多少IT系统的管理?。

     术:“三位一体”

     如果把专注信息科技行业作为华软的投资之“道”,那么,于此相对应的“术”,则是华软的业务模式。

     “我们建立了以科技创投、并购投资和资产管理为主的“三位一体”综合业务体系,这样的设置其实是对我们专注的IT行业的因循”。

     江鹏程介绍,公司的科技创投业务是围绕战略新兴产业,重点关注新一代信息技术(高端软件、大数据、物联网、移动互联网、云计算)、高端装备制造(以数字化、柔性化及系统集成技术为核心的智能制造装备,机械装备以及医疗器械)等行业成长期阶段(包括扩张期及成熟期)的优质企业,纵贯全产业链,深度挖掘投资机会。

     “所以,我们对企业的盈利性有一定的要求,根据被投公司未来业务发展情况、资本市场融资情况及上市计划,公司选择是否合理的价格进行股权投资。这类标的虽然价格高点,但是成长性好,相对而言,退出的可能性也更高”。

     不可否认的是,目前国内股权投资市场中后期项目投资竞争依然激烈,好的项目一定是大家争夺的重点,而华软项目的来源依托科技领域专业的投资人、产业资源(中关村等各地高新区)、发展知识产权基金等创新的模式,寻找高科技型企业,纵贯全产业链,深度挖掘投资机会,从而形成了自己独特的优势。这些都为基金的投资及顺利退出创造了条件。

     截止2015年6月30日,华软体系已累计投资35个项目,成功退出17个,综合IRR超过50%。其中具有代表性的项目,聚光科技2011年4月在创业板首发上市,总投资回报7倍,年收益率90%。同有科技2012年3月在创业板首发上市,总投资回报8倍,年收益率120%。慧点科技2013年12月与太极股份并购,总投资回报18倍,年收益率160%。创业软件2015年4月在创业板首发上市,按目前市值预计总投资回报15倍,年收益率150%。上述投资和收益成绩斐然,让行内啧啧称奇。“所以说我们选对了行业,选对了阶段,投资回报是对正确策略的奖赏”。

     中国经济处于转型期,这使得传统企业经营面临的困难加大,且新经济的发展对企业发展速度提出了更高要求,这使得并购成为行之有效的手段,在这轮热潮中,“上市公司+PE”型并购基金模式风靡资本市场。并购基金能够为企业储备更多的并购标的,成为并购市场不可替代的重要金融产品。

     华软资本并购投资业务以两种模式为主:一种是与上市公司共同发起设立产业投资基金,一种是参股上市公司。

     江鹏程介绍,华软重点聚焦高端装备制造、节能环保等资本密集型行业开展并购投资,在全国范围内选择低估的标的资产作为潜在并购投资机会,协助相关上市公司或龙头企业进行横向、纵向或整体性产业并购投资,提供符合其战略发展需要的定制化并购投资服务,帮助企业改变基本面,重回成长轨道并做大做强。

     根据既定的产业方向,有意识的去投资同类企业,然后在合适的时机转让出去。“你需要什么样的企业,我就给你寻找合适的标的,有的放矢,成功率高。”

     作为华软的合作伙伴,阳煤集团是一家综合能源企业,连续数年列入世界500强,与华软成立了首期规模12亿的并购基金。在华软提供整合并购方案后,阳煤化工2014年8月公告,进行一轮20亿的定增,未来将成为新型能源化工领域的领导性企业。同样,华软与海淀国投合作多年,双方决定共同战略投资中泰桥梁,根据上市公司2015年5月公告17.5亿的定增发展高端教育产业。业界预计,类似的并购交易账面投资回报均有可能超过100%。

     势:价值创新

     如果说,科技创投和并购投资的业务模式是一种逻辑上的贯穿,那么华软资本的业务模式在股权投资行业中还具有很大的创新性,即通过设立知识产权基金和夹层融资基金,巧妙地达到了分别支持科技创投和并购投资业务的目的。

     早期科技型企业除了知识产权外,通常没有什么有形的固定资产可以抵押,从而很难从银行融资。基于对知识产权的深度理解,华软创造性地推出了“成长债”+“投资期权”的投资模式,通过对中小科技企业的知识产权进行评估、并以兜底担保的形式,帮助早期科技型企业从银行获得贷款。与此同时,基金公司以较低成本获得科技创投企业的股权投资机会,在未来某一时刻可以选择合理价格进行股权投资。

     为此,华软合资成立了北京中技知识产权投资基金管理有限公司,与中关村管委会、海淀国有资产投资公司、国家级知识产权交易机构中国技术交易所等形成紧密合作,共同构建了科技企业知识产权金融综合服务体系。在投资机构加速向早期投资前移的趋势下,这种模式填补了华软对于中早期项目的投资不足。通过这种放水养鱼的模式,华软已经积累了一个很大的企业投资期权池,成为不竭的项目资源。

     “我们资产管理业务中的知识产权融资体系,是真正有特点、有创新、有发展的一个领域”。江鹏程坦言,这种模式希望能尽快推广。“我们绝不藏私,如果所有的创投都这样做的话,是对中小企业的莫大扶持”。截止2015年8月,知识产权金融综合服务体系的入库企业已超过1000家,其中最快速的成长债标的从接触到银行放款只用了17天时间,受到了广泛的好评。

     在夹层融资方面,华软合资成立了北京华软金宏资产管理有限公司,与各类券商、信托、银行等金融机构形成紧密合作,利用杠杆(通过夹层资本的形式向目标企业融通资金)不仅配合自己的并购基金扩大了并购投资业务规模、提升了自身资产的利用效率,而且有助于企业的产业整合和做大做强,并为不同风险偏好的投资人和不同资金需求的目标企业提供了差异化服务。

     从2008年至今,华软从开始管理小规模资金,到现在管理超100亿元的资金,发展速度不快也不慢。“这是我们能够管理的规模,不想做的太大,我们注重成功率——能把握,有底气,接得住。”“行业价值投资必须和你的行业经验相关。只要你在这行业里面精耕细作,长时间的积累,就会有足够的资源和足够的判断”。江鹏程用这几个简短的话突显了华软资本一贯的理性和专注。

     对于股权投资行业中的募、投、管、退,江鹏程认为每个环节都很重要,但最重要的是团队优势打造。

     在投资界,因为投资理念和文化的差异,使得团队管理一直是行业的一个难题。

     “我觉得团队管理最重要的是相互认可。认可投资理念,认可投资风格。有很多优秀的投资人,但是不适合我们理念,那些让人激动的、兴奋的商业模式,不是我们的投资理念,无法融合。” 华软认为,最核心的还是打造自己投资团队的能力,以及团队共同认可的企业文化——这是立身之本。

     2015年,创立刚满7年的华软资本再度出发。2015年9月17日,华软资本正式亮相全国中小企业股份转让系统,以登陆新三板作为下一轮发展的新动力。

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