赵令欢：弘毅战略三主题 坚持投资“新、中、国”

　　编者按:增速放缓和结构调整，在未来很长一段时间内都会是中国经济的新常态。而从今年6月开始，资本市场则在经历持续性的剧烈波动。　

　　这样的中国还值得投资么?在这样的宏观环境下，该怎样投资中国?在前路迷茫时，领袖者的声音对参与者而言会有拨云见日的作用。这一期《资本论》，让我们来看看弘毅投资未来将投些什么。 

　　作者简介

   　 赵令欢弘毅投资(Hony Capital)董事长、总裁，联想控股股份有限公司(03396.HK)常务副总裁，并担任联想集团、中联重科、城投控股、锦江股份等企业董事。

    　赵令欢于2003年加入联想控股并创立弘毅投资。弘毅投资目前直接管理和运作的资本金超过460亿元人民币，管理资金已投资超过80家企业。

    　赵令欢毕业于南京大学物理系，之后获得美国北伊利诺伊州大学电子工程硕士和物理学硕士学位，美国西北大学凯洛格商学院工商管理硕士学位。

    　在去年的弘毅年会上，我说要投资“新、中、国”——投创新，投开放、投改革。今年仍是如此，过去一年来，弘毅有了更多的成功案例作为印证，我们对此的判断也更为坚决。

    　我讲过一个概念，叫“另外的创新”，不光科技创新、互联网创新叫创新，存量的创新、模式的创新、传统企业与新技术的结合，甚至包括政府职能的创新、简政放权，都是创新。“创新”的核心，应该是让整个经济体活力增强。

    　中国最重要的创新不一定是科技创新，我认为是模式、思想和政府职能转变的创新。以金融创新为例，中国金融市场不发达的一个表现是交易和退出的工具不够多、市场不够大，而过去一两年有了新三板和即将推出的战略新兴版，我们也获益很多。

   　 弘毅相信这种创新，我们也心甘情愿地成为各种创新的“小白鼠”。比如弘毅是自贸区建设的积极参与者，也用自身的实践深度参与了国企改革监管办法的制订。在基金的运作上，我们很早就开始实践共同管理双币基金，这在当时非常难，但确实也是必要的。在未来的基金中，也仍将持续创新。

    　移动互联网则是创新中最热的名词，而对于规模企业来说，主要是拥抱和应用互联网。2012年弘毅投资苏宁，也是对这种创新方向的一种关注。尽管在过去的三年中，因为这笔投资，我个人、苏宁的张近东董事长以及弘毅投资，总是被质疑和批评。直到最近，苏宁的系列动作才让情况有了反转。苏宁一手牵阿里巴巴，前几天又和万达王健林签入驻万达中心，能这么做，与苏宁一直在打的基础有关，他们一直在搭建物流、供应链体系，同时把线上、线下打通。

    　这就是拥抱互联网，利用这一技术、工具、平台，把互联网做成中国人适应的生活方式。这就是我们三年前所说的，“电商也是商”，而拥抱互联网可以提高效率。

    　弘毅坚定地选择跨境投资作为战略重点。其中的核心是，通过投资于全球范围内的优秀企业，引进好的产品、服务、技术、管理，满足中国快速成长、但没有被满足的消费需求。

   　 我们投好莱坞的电影制片公司就是这个道理，因为我们相信中国很快会变成全球最大的电影市场。中国现在每年进口50部好莱坞电影，这50部电影在中国2014年的票房，相当于本土200部电影票房总和，也相当于日本全国一年的电影票房。这说明什么?中国市场太大了，需求的满足率太低了。我们2014年投资的STX是个纯粹的美国公司，但它制订的战略清晰地说，Go East, Go Digital。　

　　电影，只是中国庞大需求市场的一角。我们认为，中国市场会成为全世界今后20年最好的消费市场，这种“最好”，不仅对企业如此，对投资人也如此。相对于不确定的中国宏观经济环境下，这是一个确定的趋势。

　　中国各种消费占全球的比重，如果从数据看是惊人的：智能手机全球34%的消费在中国，钻石首饰则占到12%，在线游戏是18%，连巧克力这种中国人未必习惯的产品，也占了全球消费的2%。而这种消费趋势才刚刚开始，所以卖咖啡的星巴克，现在的策略就是在全国各地尽快开店。

 　   如果对弘毅的投资有所关注的话，就能看到我们的投资重点已经转向消费服务，弘毅的无期美元基金和第二期人民币基金的投向，无论是Pizza Express、STX，还是对苏宁、光明、锦江、途牛、城投控股的投资，以及弘和医疗服务集团、弘记餐饮服务集团的设立，都是向消费服务转型的印证。　

    　  国企改制、建立市场化的体制机制、提升企业价值，是重大和在全球独一无二的投资主题。而国企改制是弘毅绝对领先的领域，是我们确定的战略方向。弘毅八期基金中，将有50%投向这一主题。

   　 为什么会有这样的判断?对正在进行的国企改革，实际上有很多负面的评价，包括对刚刚出台的《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称“指导意见”)。我反而觉得下一轮真正的改革会比较坚定地启动，包括指导意见等在内，其实有很多高质量的顶层设计。

   　 中国的情况如此复杂，一个文件决定不了中国这么多企业的改制进程和具体方案，但指导意见规定了一些原则，比如：国企改革不能一刀切、不设时间表、准备好一个改一个。政府的角色是分好类，比如哪些类型的国企要混改、哪些要保留更多的公共服务色彩;提出要求，比如要求过程透明、公开、规范。所以，我们认为“改革”是很好的投资主题，当然需要你能够读懂，能够渗透进去。

   　 弘毅是中国PE参与国企改制的引领者、实践者，我们有12年的经验、有30多个案例。国企改制从来都不应该只是“私有化”，其核心应该是“市场化”，即通过建立市场化的体制机制，让国有企业更有竞争力。

　　作为市场化的投资人，应该通过做主动的增值服务商，帮助管理层、大股东把企业做得更市场化，更有竞争力。虽然具体方式不一样，但实质是一样的。

    　我们以前是这么做的，未来也会这么做。以中联重科为例，我们投资前，国有股持股比例高达50%，这部分股权价值为10亿元人民币。而现在，即使在当下的资本市场情况下，中联重科的国有资产价值仍然高达67亿元，虽然持股比例仅有16%。这家从湖南起家的研究院办企业，如今已经是全球排名第六的工程机械巨头，在全球97个国家和地区设有分支机构。

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