新三板甜蜜烦恼：挂牌公司超越A股 苦了“庄家”

　　新三板一直以来最突出的问题就是流动性不足，于是，针对这一点专门推出了做市商制度来活跃交易。最初的效果是明显的，但随着挂牌数量的增加和此次A股流动性危机的爆发，刚从流动性不足漩涡里爬起来的新三板又再次跌了回去。

    　新三板做市交易制度的政策红利充分显现，一级市场的融资比过去容易，融资规模也显著提高。二级市场方面也曾迎来大幅度改观，成交数量和成交金额提升数十倍。尤其是最初改为做市交易的挂牌企业，其股票成交活跃度明显提升。去年8月，做市商制度刚推出时，共有做市商42家，做市交易的挂牌企业43家。由于做市交易的挂牌企业数量少，其交易活跃度立马提升，使得很多挂牌企业都在积极从协议交易转为做市交易。　

   　 根据当前业务规则，三板做市牌照仍为券商所垄断，78家券商为619家企业提供做市服务。其中，齐鲁证券、国信证券(22.00, 0.46, 2.14%)、广州证券、上海证券、天风证券的做市企业数量分别达到141家、90家、85家、83家、80家，位居前五席。

   　 然而尴尬的是，619家做市企业和78家做市券商却不能保证企业的流动性。7月22日，619家做市企业仅有352只成交，占比仅57%，而在352只有成交记录的股票中，尚有154家企业全天成交量不足10手，成交额超过100万的仅有34家。

    　从成交额的月度数据来看，自推出做市商制度之后，还是出现了稳步上涨的。去年10月的月度成交金额是1.23亿元，12月增加至1.83亿元。今年3月的成交额突然放大，达到16.57亿元，之后开始回落，4月成交金额为11.03亿元。至6月时，成交金额已经缩小到最高值的一半以下，为7.55亿元。

    　7月22日，新三板全市场成交金额为4.21亿元，换手率仅为0.24%，尚不及一只沪深A股。7月份以来，新三板市场成交金额长期徘徊在3亿元至4亿元一线，而早在一个月前，日均成交额8亿元还曾被认为是“底线”。

   　 面对成交额和行情的显著下滑，新三板再次遭遇流动性问题，购买股票的资金相对于挂牌出售的股票来说，非常不足。

   　 这与新三板的快速扩容不无关系，仅从做市交易的公司家数来看，已经从43家增加到600多家，但做市商只能是券商，目前有75家券商参加做市，相比于600多家挂牌企业来说，数量显得非常不足。即便所有券商都加入到做市商行列，也只有100多家，相比于不断扩容的新三板来说依旧不足。

    　对此，做市商交易员们认为，三板做市股票与其他管制条件较为宽松的市场一样，供求关系是形成价格曲线的最重要因素。

        在新三板挂牌企业不断增加的情况下，要想活跃新三板交易，加大新三板的资金流动性，或许只能再次等待新政策来增加更多的做市商了。

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