PE五虎竞技新三板

　　目前，在新三板的名单中，已经可以找到5家私募股权机构的身影，这些大佬有着怎样的商业模式?各自发展资金规模如何?拥有怎样的战绩?有了对手就会有比较，《每日经济新闻》记者为此做了如下梳理。

        从公开信息看到，就登陆新三板的主体而言，明石创新设立最早，该公司设立于1999年11月22日，至今算来都快16年了，不过就体型上来看，尚为“幼虎”级别。明石创新公开转让说明书显示，该公司注册资本35.31亿元，第一大股东高少臣是第二大股东唐焕新的子女，两者合计持股明石创新76.59%股权。按照明石创新的介绍，截至4月27日，该公司共管理8只已有实缴出资且处于管理期的私募股权投资基金，按照认缴金额计算，上述基金的认缴总规模约为68亿元，其中实缴金额约为5.4亿元。2014年，明石创新归属于母公司股东净利润1.31亿元，基本每股收益0.15元，目前员工30人。

    　相比之下，同创伟业、硅谷天堂、九鼎投资、中科招商这4家的体格就大了许多。资料显示，同创伟业设立于2010年12月27日，注册资本4000万元，控股股东为成立于2000年5月的同创投资，持有同创伟业37.5%股权。据悉，同创伟业在管基金和募集中的基金共21只，合计认缴资金约为113亿元，实缴资金约为81亿元。业绩方面，2014年同创伟业营业收入和归属于挂牌公司股东净利润分别为1.05亿元和3846.42万元，基本每股收益1.28元，员工70人。

      体格最为庞大的“猛虎”要数中科招商。该公司设立时间为2000年12月，是老牌PE。虽然中科招商在其年报中没有显示最新的基金规模数据，但其公开转让说明书中却显示，截至2014年8月31日时，该公司在管基金就已经有111只，基金认缴规模约607亿元，到账金额约274亿元，实际在管基金约252亿元。所以从认缴规模和实缴规模来看，中科招商暂列五者首位。2014年中科招商营业收入和净利润分别达到了9.39亿元和3.61亿元，年底时员工人数也达到了416人之多。

       所谓私募股权机构，即通过私募方式向基金出资人募集基金，将募集的资金投资于企业的股权，最终通过股权的增值为基金赚取投资收益，公司则向基金收取管理费以及管理报酬。管理的水平，自然要看寻找项目的眼光是否精准。《每日经济新闻》记者对比后了解到，要说退出项目的IRR(内部收益率，指项目投资实际可望达到的收益率)，实际上这几家PE在伯仲之间，同创伟业略胜一筹。

   　 据公开信息显示，同创伟业管理的基金累计投资项目共194个，其中投资项目中退出41个，完全退出29个，已报证监会审核项目7个，目前在管的项目约153个，其所投资标的中，集中于大消费和大健康这两个领域，在退出项目中，涉及的上市公司有登云股份(002715)、佳创视讯(300264)、博彦科技(002649)等。据同创伟业测算，其完全退出的29个项目金额6.89亿元，退出金额18.04亿元，综合IRR达到35.97%。与此同时，同创伟业还测算了其在管项目的估值，综合IRR为28.05%。

       至于明石创新，该公司投资倾向于大消费(大农业、大健康)和战略新兴行业，其管理基金累计投资项目共22个，目前完全退出了5个，当中涉及的上市公司有勤上光电(002638)和德力股份(002571)。由于其公开转让说明书中并没有给出综合IRR，所以暂无法与上述公司对比，不过上述两个IPO退出的项目，IRR分别为20.17%和101.97%。

    需要指出的是，各家PE的退出方式逐渐变得多样化，以前是IPO为主，现在通过新三板退出的也不少。最典型的比如同创伟业，虽然其194个项目中，通过新三板退出的只有1个，但是其已挂牌新三板项目有2个，拟申报新三板的就达74个，算下来，计划以新三板为退出渠道的项目占比高达约40%，IPO渠道居次。

       需要指出的是，一贯运筹帷幄的私募股权机构，从幕后走向台前，有着各种各样的考虑。

相关阅读：