明星投资人单飞成潮背后 　　

　　投资中国网得到可靠消息，脱胎于某产业集团的国内知名VC机构的一位明星投资人即将出走，并创办自己的新基金。该投资人主攻TMT产业领域投资，去年其跟踪多年并主投的某汽车类企业，成功在港交所上市，为该VC当期美元基金带来了超过30倍回报。

　　随着互联网技术对各行各业的交叉渗透，当前的创新已进入质变飞跃期，创业者爆棚，市场机会遍地，原有VC/PE的格局已无法完全覆盖，新机构涌现似乎也变得顺理成章，但这只是投资人单飞现象的外因驱动，更关键的原因仍然在传统VC机构内部。

　　当投资人们都在讨论互联网思维对各行业的渗透颠覆无远弗届，事实上，作为引领创新的先锋，股权投资行业本身也早已进入被颠覆的行列。股权众筹、量化投资等各种新兴模式崛起的背后，“金融脱媒”和去中介化正如洪水猛兽一般，吞噬着传统VC的生存边界。

　　而传统VC对此却几乎没有应对之法，与外部市场风起云涌的创新大环境相比，VC机构内部并没有进行相应升级换代，仍一成不变的坚持着十几年前那种原始的投资方式和流程：人力扫街式找项目、人工约访、尽调、多层级上报，投委会决策、IPO主退出渠道……

　　在创业者越来越个性化甚至定制化的融资诉求面前，老牌VC/PE机构这种尾大不掉、日益僵化的金字塔式构架，已经显得越来越不合时宜，以此同时，市场真正需要的是“结构扁平化、决策机制灵活、响应快速高效”的新生态VC机构。从这个角度看，投资人单飞之后的自立门户，似乎也是外部市场环境倒逼下的VC内部的颠覆性产物。

　　“富不过三代”，是中国家族企业普遍面对的困境，事实上，这种尴尬在VC/PE行业也是司空见惯：很多机构一期基金二期基金做得风生水起，迅速建立品牌，募资规模也越来越大，但后续的三期四期基金，却往往表现平庸，遭遇滑铁卢。

　　目前对于国内的VC/PE机构从业人员，其薪酬结构大致由固定工资、绩效奖金、项目跟投收益和carry分红三部分组成。其中carry分配对于团队员工薪酬贡献最大，也是最不稳定因素。

　　国外很多长青基金，其基金创始人股权占比甚至都不超过5%，carry分配则有很强的业绩导向性，完全向明星投资人和一线员工倾斜，这保证了其内部很强的优胜劣汰和新陈代谢能力。

　　而很多国内传统VC/PE机构，在激励机制上已经铁板一块，完全由级别决定利益分配。一些机构的创始人级别合伙人carry分红往往拿走超过50%以上份额，留给其他骨干和业绩贡献高的团队成员carry分红非常有限。这种逆向激励导致团队内的明星成员投资积极性下降，甚至萌生退意。

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