众筹与场外资本市场是多层次资本市场最底层

　　对当下“很潮”的众筹和场外市场金融创新的话题，10月14日，东屹建设集团董事长厉刚与香港京华山一证券公司CEO陈其盛、众筹平台天使客创始人石俊、新希望产业基金执行董事汤珣、杭建金融执行总裁金磊展开了颇有实战意义的探讨。

　　厉刚：今天的核心话题是探讨中小企业金融创新，如果银行可以贷款融资，为什么要走金融创新道路?我们的金融创新对在座的和没有来的中小企业有什么作用?请几位嘉宾从各自角度介绍对金融创新独到的见解。

　　汤珣：融资有债权融资和股权融资，两者可搭配使用。根据风险不同，最上层、赔偿优先级最高的是抵押贷款，最下层是企业创始人从自己腰包掏出来的钱。

　　两者中间还有很多层次。除经营性的融资租赁、占压货款、应付货款等方式外，目前主要有两种方式：银行贷款和普通股。中国的银行一般只看抵押物，要没有抵押物，就看贷款指标，放款两三个月后就会催还贷款，当前时点是银行在不断往回收款，中小企业基本贷不到款。普通股方面，有通过PE/VC私募市场、场外金融市场和上市的融资。

　　所谓的金融创新，就是在中间层次中有很多可丰富，比如海外市场中还有可转债、债转股、优先股、通过货款质押的方式。

　　金融创新要注重在股权融资和债权融资的过程当中形成一个新的评价体系，此外，中介机构的引入和培育也非常重要。中国有的是剧本，每一个企业都是一个故事，而中介机构是导演，是一个关键点。

　　金磊：什么样的机构能成为中小企业的导师?很多企业认为需要钱时可以去银行贷款，我碰到好多企业也是经常贷款，并且每年转贷，但如果企业还贷后银行不再转贷，这就可能导致企业资金链紧张甚至断裂，自此开始走下坡路。就是因为银行存在这方面的问题，导致金融创新的出现，比如众筹和场外市场。

　　无论上主板还是场外市场，甚至包括众筹方式，根据企业情况来量身定做，为企业设置合适的方案才是最重要的。

　　厉刚：合适的市场才是企业融资发展之道，如果现在要转板，我可能也是转到贵州股票交易中心，不会转新三板或主板。因为在主板、新三板市场，很多像我们这样的民营企业是不具备竞争力的，外地投资者并不了解在本土发展的企业。

　　很多中小企业的项目和资源性都很好，如果融资500万元就可解决进一步发展的问题，但去新三板或其他市场融资都不太可能，这种情况下如果区域性股交中心能进行金融创新做股权众筹，可能解决问题。

　　石俊：众筹主要基于移动互联网和互联网平台，相对游离于从天使投资到VC再到PE这样的传统融资路线。如果一定要把众筹这种新的融资模式进行定位的话，应该是幼儿园或小学阶段，监管部门对众筹的定位是多层次资本市场最底层的一个交易平台。

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