想要在BAT的下一轮投资中获益 不要站错队

       BAT改变了很多投资人考察项目的看法，现在并购退出变成大家考虑退出方案时很重要的一个备选方案。

　　“BAT(百度、阿里巴巴、腾讯)谁也打不过谁，谁也打不败谁。它们要拼的是谁的用户体验和服务更好，谁就更能获得认可。”一位资深投资人说道。

　　为了拼谁更好，BAT三巨头开始了一掷千金的收购赛跑，这让不少早早涉足互联网行业的投资人偷着乐，当然对很多投资人也是失之交臂的遗憾。

　　如果说没赶上BAT的第一轮移动互联网布局是运气不好，那么要在它们下一轮收购战中做好准备，就必须要提前站队了。

　　它们到底有多大

　　中国的互联网发展史不过二十年，而在2000年左右成立的腾讯、阿里、百度已发展成为互联网巨头，外界将三家公司的首字母组合，称为“BAT”。

　　三巨头到底有多大，发展得有多快？市值最能说明问题。

　　粗略统计，从2010年起至2014年3月末，百度市值从300多亿美元增加到接近600亿美元，腾讯更是从300多亿美元飙升至1200多亿美元。正在谋划上市的阿里，预测市值将高达1200亿~1500亿美元，而2010年其市值仅为100亿美元。

　　从BAT涉足的领域来看，几乎只有想不到，没有它们做不到的，包括视频、地图、旅游、游戏、电商、社交、浏览器、搜索和输入法、大数据、云存储、安全服务、支付和互联网金融、物流、医疗等。

　　其中，腾讯在互联网领域覆盖面最广，阿里则涉足产业最多。虽然三家公司中百度最“低调”，但其每次收购出手却最阔绰，百度收购91无线可是中国互联网史上最大金额的收购案。

　　BAT的成长速度确实让人吃惊，但资本的膨胀也伴随着压力。

　　从2013年BAT的营业收入同比增速来看，百度为28.92%，腾讯为26.71%，阿里巴巴为60.67%。除了阿里，百度和腾讯的营收增速在2013年下降明显。

　　在浦发硅谷银行(行情 专区)举办的一场TMT创业沙龙活动上，纪源资本的副总裁胡磊就说道，市值的快速增长让BAT的购买力有所提升，但对于业务增长也带来压力。在自身业务增长乏力时，这些公司希望通过并购打开新的业务增长空间。同时，一般公司在做大以后，创新能力就会变弱，收购也能获得新鲜血液以推动业务发展。

　　BAT的博弈

　　一直以来，BAT在各自的领域可谓是三足鼎立。阿里最强的是交易，是电商和支付领域的翘楚；腾讯的强项是社交，在娱乐和游戏领域是老大；说起百度就会想到信息，比如地图和搜索。

　　三家巨头在各自领域的地位非一日之功，轻易不可撼动。比如深钻屌丝市场的腾讯，“微信”是流量之王，让阿里的“来往”几乎没有立足之地；但在电商领域，腾讯离阿里还很远；百度则很讨巧，没人来争它的搜索。

　　然而，随着资本的积累和交叉领域越来越多，BAT开始各自圈地，2013年在移动互联网领域的资本争夺战更是愈演愈烈，投资和收购主要集中在地图(阿里收购高德)、O2O(阿里和腾讯投资打车软件)、旅游(阿里投资穷游网、UC浏览器)、社交(阿里投资新浪微博和陌陌)、游戏(百度收购91无线)、物流等领域。

　　胡磊分析称，BAT所做的战略并购的意图，有些是进攻性的，为了开拓新的业务，比如阿里收购高德地图，腾讯收购搜狗；有些是防御性的，比如百度收购91无线；还有些是把防御性变成进攻性的投资，比如腾讯关掉了内部的电商部门，用资金去收购京东的股份。

　　从BAT的投资版图中不难看出，在各自强势领域，它们通过自身发展和团队研发加强在强势领域的拓展。而自身弱势或竞争对手更加强势的方面，则采取收购的方式，比如百度通过收购爱奇艺进入娱乐领域，阿里通过收购或投资高德地图、丁丁地图、微博和手游等进入游戏、社交和地图，腾讯则通过投资或收购搜狗、京东进入搜索和电商领域。

　　目前，BAT在移动互联网布局已成雏形，未来两年它们在旅游、O2O、互联网金融、教育、硬件领域的竞争将继续。围绕这些行业的投资和收购最关键的两点是，在应用场景方面的争夺和在O2O、支付两个闭环的布局。另外，大数据、云计算、医疗行业这些领域，未来可能都是交易和收购发生机会比较大的行业。

　　还值得关注的是，BAT开始进入传统领域，即通过互联网改变传统行业，但进入方式可能不是通过收购，而是和传统巨头合作，比如腾讯和新东方的合作。

　　投资人最开心

　　纵使BAT在2014年的资本战役更加胶着，但云峰基金的一位资深投资人看来，三巨头“谁也打不败谁”。它们“打架”，最开心的就是投资人。

　　根据浦发硅谷银行统计的部分数据，在BAT过往的收购或投资的企业中，背后的投资人大部分是行业内的知名VC，包括红杉、联想、晨兴、IDG(二分之一的数据来源)。个中原因一方面是这些VC在早前就完成互联网行业的布局，另一方面是这些VC的高级合伙人本身和BAT的管理层关系密切，促成交易达成。

　　BAT的收购行为也使国内退出市场多了一种选择，并且是很好的选择。

　　“当并购浪潮刚来的时候，很多VC(风险投资)很开心，都说‘解放军’来了，很多项目觉得无法退出的，现在可以套现了。”一位VC投资人说。

　　胡磊说，BAT的收购力度之大出乎所有人意料。过去国内PE的退出方式基本是以IPO退出为主，但BAT改变了很多投资人考察项目的看法，现在并购退出变成大家考虑退出方案时很重要的一个备选方案。

　　但他坦言，当并购的金额越来越大、交易越来越多的时候，作为风险投资的从业人员也有一点焦虑，对投资的项目在考虑风险的时候又多了另外一个维度的风险。

　　对投资人来讲，BAT每一次的一掷千金都增加了交易机会。如果BAT的流量导入一家新公司，这个公司将可能发生翻天覆地的变化。天弘基金就是最好的例子。一家不知名的基金公司，与阿里合作推出余额宝后一跃成为了排名前五的行业大佬。

　　“很多公司都在站队，行业的竞争格局会迅速发生变化。”胡磊说道。

　　要想在BAT的下一轮投资中获益，对于投资人来说，就是不要站错队。

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