美高科技公司大幅减少上市 转寻私募资金支持

　　美国国家创业投资协会数据显示，今年第二季度，没有一家风投支持的公司通过IPO实现上市，这是美国1978年以内首次出现这种情况。而在第一季度，也只有5支风险投资支持的新股票上市，而2007年第四季度这一数字还是31。

　　对于很多小型的依赖风险投资支持的公司来说（至少从短期来看），通过上市公开发售股票来筹资并不是一个好的选择。因此，这些创业企业正被迫通过加强私募资金活动来确保公司生存。从统计数据看，他们开始转向正积极介入填补空白的新兴投资银行以获取资金支持，其中包括芝加哥高级股票金融公司（AdvancedEquitiesFinancialCorp.ofChicago）、波士顿革命伙伴公司（RevolutionPartnersofBoston）以及旧金山的GCASavvian集团和班登伙伴公司（BandonPartners）

　　AdvancedEquities的共同创始人及首席执行官德怀特·巴德格尔（DwightBadger）对当前的形势感到十分兴奋，并称“我们的业务从来没有这么好过”。AdvancedEquities公司主要业务就是为依赖风投支持的企业提供后期融资。据巴德格尔业务伙伴凯斯·道本斯佩克（KeithDaubenspeck）透露，该公司去年收益达到3亿美元，而在2002年这一数字还仅仅为3百万美元。。

　　AdvancedEquities向不少私人企业投入了大量资金，其中就包括生产无线电频率识别产口的艾伦科技公司（AlienTechnologyCorp.）。艾伦科技公司自从上世纪90年代中期成立以后，已经通过私募方式从不同渠道获取了2.9亿美元资金。该公司总部设在加利福尼亚，一度曾于2006年申请上市，但由于考虑到投资者可能会对该公司股票估价不高，最终放弃了申请。

　　艾伦首席执行官乔治·W·伊维哈特（GeorgeW.Everhart）认为，“现在可能也不是上市的最佳时机”。他还还表示，该公司计划尽快发起另一轮“融资活动”。由于公司不断发展，因此“现在需要大量营运资金”，这意味着该公司将与AdvancedEquities等新兴投资银行发展更多的业务。

　　前美国罗伯森·斯帝文森公司职员、波士顿革命伙伴公司（RevolutionPartnersofBoston）共同创始人皮特·法尔维（PeterFalvey）也觉得形势不错，他的公司去年一共提供了4笔大规模私募资金，而今年的业务量估计会翻上一番。他透露，公司在兼并和收购业务方面也取得了大幅进步，由于越来越多的创业公司现在都比较乐于接受收购请求，因此现在美国的IPO市场基本上呈现关闭状态。

　　显然，这一系列的后期融资行为肯定拖延风险投资家的获利日期，因为总的来看，在他们支持的公司上市之时，才是他们的投资获得最大利润回报的时候。虽然有些依赖风险投资支持的创业企业正在考虑被收购的问题--这对风险投资家来说是件好事，因为他们可以通过被收购获得高额利润回报--但IPO市场的疲软还是削弱了并购交易的价值。

　　据统计，今年第二季度在美国国内，由风险投资支持的并购交易总价值略低于24亿美元，比去年同期的39.7亿美元下降近40%。

　　加利福尼亚CooleyGodwardKronishLP律师事务所的合作伙伴吉姆·富尔顿（JimFulton）认为，经济形势的整体疲软是限制并购交易的一个很大因素，但是如果IPO活动也大幅下滑，其结果将是“突然之间，你对于在某公司上市之前对其实施收购会感到压力大减”，因为这可以帮助买方降低收购价格，或者干脆使双方谈不拢而导致交易破裂。吉姆所在的律师事务师去年为8支股票实现IPO提供了法律咨询服务，而今年迄今为止，还只做成一笔类似生意。

　　IPO活动低迷的其他受益者还包括在低调的二级市场进行交易的投资公司。这些公司通过与风投资本或是养老基金、对冲基金等风险投资实体甚至直接与手头现金拮据的创业企业高管人员等进行交易，从而轻易地在一些由风投资本支持的私人企业里攫取了股份，为自己谋取了一席之地。

　　实际上，现在不少创业企业的高管层一直感到沮丧，因为他们不能通过上市将手头掌握的一些股份变现，从而使自己多年的辛苦工作获得实际的利益回报。据计算，风投资金支持的美国创业企业从成立到上市所花费的平均时间约需8.6年，而在1999年则只需要不到4年半。

　　旧金山的一家二级风险投资公司的创始人汉斯·斯威登斯（HansSwildens）认为，“随着一级市场对流动资金的需求不断增长，二级市场就会开始变得繁忙起来。IPO活动的低迷为二级市场内的企业创造了大量机遇。”据汉斯透露，在过去12个月，他的公司已经购买了36家创业企业的股份，而此前同期为27家，成绩明显大幅增长。

　　美国全国创业投资协会本周将目前IPO活动的萎靡不振称之为“资本市场危机”，并敦促敦促政府采取行动，简化一些针对创业企业的规定。

　　一些风险资本家和银行家说，最近在华尔街出现的结构性变化已经对小公司谋求上市的努力构成了严重阻碍和伤害。其中，严重缺乏从事小型股票研究的研究分析人员也是一大原因，因为没有相关研究报告，大型的机构性买家就不太可能出手购买这类股票。