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中国私募基金受政府力挺 挑战国际巨头尚需时日

2011年01月10日 07:24
据外电报道,中国政府正在鼓励国内私募基金(PE)在国内市场中挤掉凯雷(Carlyle)等国际PE巨头,但较小的规模和经验匮乏意味着中国PE需要数年的漫长征程,才有可能威胁到国际对手。
  中国政府通过批准提高人民币融资额度、对国外业者设置障碍和鼓励企业在国内市场首次公开发行(IPO)等措施,加快推动国内PE的成长。

  国外PE尽管尚未受到撼动,不过已看到了不祥之兆。

  “我们最大的竞争不会是来自于另外一家国际PE,而是中国本土的PE企业,”凯雷集团联合创始人兼董事总经理鲁宾斯坦(David Rubenstein)近期在香港的一次会议中表示。

  中国PE中的一支排头兵当属中国银行控股的渤海产业投资基金,该PE资金规模为200亿元人民币。

  渤海基金的掌门人是欧巍(Au Ngai),他曾任职于管理400亿美元资金的美国基金--德州太平洋集团(TPG)。消息人士表示,他执掌的新基金近期参股天津钢管集团有限公司,并预期会购买成都市商业银行10%股份。

  其他PE也将跟进。中国上个月批准五支新的产业基金,总规模为560亿元人民币(75亿美元)。

  中国土地上同时繁荣着混血基金:由中国公民创建,总部位于中国,不过拥有海外投资者,譬如朝气蓬勃的鼎晖投资基金(CDH),以及弘毅投资(Hony Capital)等。

  香港研究机构AVCJ基于与68家国内企业和846家海外PE企业的数据称,中国人创建的PE今年签下中国市场中基金合约的约五分之一。

  保障PE的中国血统,可以使中国政府更好控制出入中国的资金流,并刺激中国金融市场的繁荣。

  中国对PE的推崇在今年进一步彰显,中国新组的规模达2,000亿美元的主权基金出资30亿美元参股国际PE巨头黑石(Blackstone)的IPO。

  中国制造

  中国一直在寻找多种方式,将资金流从过热的房地产和股票市场分流,中国政府因此今年放宽对国民投资PE的限制。

  中国人民币基金无需央行的批准即可缔结合约,而相比之下,凯雷等国际PE由于存在审批过程,此类收购动作就较为缓慢或流产。

  全球企业对参予组建人民币基金情趣浓厚。但确保以不同货币参予的投资者得到平等税收待遇的现有难题,意味着这一方式要具有可行性尚需时日。

  并购同时更趋戏剧性。传统上,海外资金和中国企业在海外设立一家离岸公司,随后收购国内企业,然后在海外上市。

  但中国政府目前迫切希望企业在国内上市,以拓展市场容量,堵住美元税收的漏洞,中国政府一直以调控方式为上述路线图缓慢提高门槛。

  企业家难以忍受海外资金要得到政府批准的漫长过程,担心投资周期可能出现变化,现在更多转向国内基金团队,希望尽快完成交易。

  “一家公司接受国内基金的投资要更为方便,因为过程要简单很多很多,”Paul Hastings律师事务所的Maurice Hoo表示,他所指的是人民币基金的投资在获监管部门批准方面要顺利很多。

  中国基金规模仍相对较小,迄今为止取得的成功案例屈指可数,限制了他们在国际范围内的扩张。

  譬如是美国收购基金Bain Capital,在9月联手中国华为科技,出资22亿美元竞购美国网路设备制造商3Com 。

  “并不令人意外,中国基金的优势是股权接触、政府关系和对中国公司更为准确的估值,”Kirkland & Ellis律师事务所合伙人David Eich说。

  “但交易的最复杂部分需要非常、非常多的经验和资源,中国国内基金目前不具备这些。”

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