中国私募基金受政府力挺 挑战国际巨头尚需时日

据外电报道，中国政府正在鼓励国内私募基金（PE）在国内市场中挤掉凯雷（Carlyle）等国际PE巨头，但较小的规模和经验匮乏意味着中国PE需要数年的漫长征程，才有可能威胁到国际对手。
　　中国政府通过批准提高人民币融资额度、对国外业者设置障碍和鼓励企业在国内市场首次公开发行（IPO）等措施，加快推动国内PE的成长。

　　国外PE尽管尚未受到撼动，不过已看到了不祥之兆。

　　“我们最大的竞争不会是来自于另外一家国际PE，而是中国本土的PE企业，”凯雷集团联合创始人兼董事总经理鲁宾斯坦（David Rubenstein）近期在香港的一次会议中表示。

　　中国PE中的一支排头兵当属中国银行控股的渤海产业投资基金，该PE资金规模为200亿元人民币。

　　渤海基金的掌门人是欧巍（Au Ngai），他曾任职于管理400亿美元资金的美国基金--德州太平洋集团（TPG）。消息人士表示，他执掌的新基金近期参股天津钢管集团有限公司，并预期会购买成都市商业银行10%股份。

　　其他PE也将跟进。中国上个月批准五支新的产业基金，总规模为560亿元人民币（75亿美元）。

　　中国土地上同时繁荣着混血基金：由中国公民创建，总部位于中国，不过拥有海外投资者，譬如朝气蓬勃的鼎晖投资基金（CDH），以及弘毅投资（Hony Capital）等。

　　香港研究机构AVCJ基于与68家国内企业和846家海外PE企业的数据称，中国人创建的PE今年签下中国市场中基金合约的约五分之一。

　　保障PE的中国血统，可以使中国政府更好控制出入中国的资金流，并刺激中国金融市场的繁荣。

　　中国对PE的推崇在今年进一步彰显，中国新组的规模达2，000亿美元的主权基金出资30亿美元参股国际PE巨头黑石（Blackstone）的IPO。

　　中国制造

　　中国一直在寻找多种方式，将资金流从过热的房地产和股票市场分流，中国政府因此今年放宽对国民投资PE的限制。

　　中国人民币基金无需央行的批准即可缔结合约，而相比之下，凯雷等国际PE由于存在审批过程，此类收购动作就较为缓慢或流产。

　　全球企业对参予组建人民币基金情趣浓厚。但确保以不同货币参予的投资者得到平等税收待遇的现有难题，意味着这一方式要具有可行性尚需时日。

　　并购同时更趋戏剧性。传统上，海外资金和中国企业在海外设立一家离岸公司，随后收购国内企业，然后在海外上市。

　　但中国政府目前迫切希望企业在国内上市，以拓展市场容量，堵住美元税收的漏洞，中国政府一直以调控方式为上述路线图缓慢提高门槛。

　　企业家难以忍受海外资金要得到政府批准的漫长过程，担心投资周期可能出现变化，现在更多转向国内基金团队，希望尽快完成交易。

　　“一家公司接受国内基金的投资要更为方便，因为过程要简单很多很多，”Paul Hastings律师事务所的Maurice Hoo表示，他所指的是人民币基金的投资在获监管部门批准方面要顺利很多。

　　中国基金规模仍相对较小，迄今为止取得的成功案例屈指可数，限制了他们在国际范围内的扩张。

　　譬如是美国收购基金Bain Capital，在9月联手中国华为科技，出资22亿美元竞购美国网路设备制造商3Com 。

　　“并不令人意外，中国基金的优势是股权接触、政府关系和对中国公司更为准确的估值，”Kirkland & Ellis律师事务所合伙人David Eich说。

　　“但交易的最复杂部分需要非常、非常多的经验和资源，中国国内基金目前不具备这些。”