风险资金发展

　　80年代以来，国际经济发生了深刻的变化，信息产业地崛起，不仅对社会产生深 远的影响，而且对传统的经济理论提出了挑战。美国是这一产业的创始者和推动者， 与信息产业相伴的科技产业成为美国支柱产业之一，而且这一比重在继续扩大。 
----实际上美国的风险投资业也就是最近20年发展起来的，但是其成果有目共睹，因 此研究和借鉴美国的风险投资就具有了现实意义。 
政府参与，大力倡导 
----美国早期的风险投资其实也是没有什么充足的资金，他们是以大学或研究机构的实验室或房子作为风险资本投入的。1946年成立了具有现代意义的第一家风险投资公司“美国研究与开发公司”。它最成功的案例是对dec公司的风险投资。最初它对dec公司投入了7万美元的风险投资，又贷款了3万美元（后来看到dec公司发展得不错就 追加了30万美元的风险投资）。至 1997年该公司已成为美国500强企业中排名第65位 ，产值达到 100亿美元。美国政府为了促进小企业的发展于1958年推出了一个“小型企业投资公司计划”，允许一些私营投资公司可以向美国政府的“小企业管理署”贷 款到相当于自身资产3倍的款项，并享受低息及课税的优惠，进行风险投资。美国还从税收上对国内的风险投资进行大力支持，并且在其中还有一个逐步认识过程。1969年美国国会把资本收益率从28％增加到49％，使得风险投资大幅下降。从而使得美国 的科技发展速度放慢了，而同一时期日本却快速地赶上来。因此1978年美国又将税率从49％调到28％，1981年进一步下调到20％，造成风险投资资本净值大增，由于美国这一时期的经济开始走出低谷，证券市场也开始繁荣起来，因而促成了风险投资迅猛地发展起来。80年代以后，美国政府为促进高技术风险投资，降低了风险投资税率， 风险投资额的60％免除征税，其余40％减半征税。 
----美国的小企业管理局同时承担对高科技小企业的银行贷款担保，按贷款额的高低进行不同级别地担保，最高达到90％的担保，如果破产美国政府承担90％，其余的拍卖。美国通过财政担保鼓励银行向风险企业提供贷款，对风险企业提供无抵押式债务保证。 
----美国还通过立法来加强对高科技小企业的风险投资管理和监督，从而为高科技小 企业的成长创造一个良好的宽松的法律环境。比如：美国的《小企业发展法》；美国的《银行法》允许信贷机构将自有资金的 5％用于风险投资业务。美国政府的主要官员也积极地利用演讲和撰文来倡导风险投资，发展国家经济战略。 
----据统计，1997年美国的风险投资业向1848家公司投入 114亿美元比上年增加16％ ，其中信息产业占了62％达到70亿美元，1996年占总风险投资额的60％，而1995年则 为47％达到8660亿美元，正在成为美国的第一大产业，并且对全球的经济和政治以及 传统的经济理论产生深远的影响。有人评价；取得这所有的一切，风险投资功不可没。 
全新的投资理念 开放的社会风气 
----美国社会有一个相当突出的现象就是“全民皆投资”。最近一项统计表明美国人的投资发生了一些变化，对股票的投资占到28％超过了对不动产的投资27％，很大一个原因是美国经济开始步入良性循环，而且美国几乎任何一个奇迹地产生多与股票有关。比如：巴菲特，索罗斯，彼得窢林奇，包括这些信息产业巨头比尔窢盖茨（个人财产达386．6亿美元）等多是从证券市场上获得巨大财富。再者，美国的会计制度非常透明，因而美国人可以得到非常详尽的财务数据，这给他们地投资提供了依据和信心。另一方面的原因是美国取消了金融市场的管制条例和进行金融产品地革新，促成了可投资方向的多样性，因而导致了美国金融市场的一片繁荣。 
----美国之所以取得如此广泛的成就，得益于长期以来重视发挥个人作用、富于开括精神、注重实效、鼓励创新的传统。因而他们的投资往往追求利润的最大化，他们更多地把资金投入可能取得最高收益的公司和极有才能的个人。他们把风险投资基金更多地投向年轻一代开办的高新技术公司，因为年轻一代具有吸收新知识、最富有创造力、最有活力和极想创业成功的优点。他们的投资是为了未来而不是过去，是为新生公司而不是老公司。我们的银行想的是如何避免风险，而美国的风险投资考虑更多的 是如何驾驭风险，以取得最大的效益。在他们眼里风险是永远存在的，他们所应当做的是如何在控制风险的前提下尽可能地取得最大收益。在他们眼里没有“保准成功” 的事。美国还有一个良好的社会风气那就是鼓励冒险和容忍失败。多加布林集团的总 经理拉里窢基利说：“容忍失败，这是人们可以学习燕加以应用的极为积极的东西。” 
风险资本的筹措 
----由于美国政府地大力倡导，配合出台了一系列财政、税收、立法上的优惠政策， 再加上早期风险投资的成功实践所带来的巨大社会效应，促使越来越多的资金开始进入风险投资。美国的各种基金会管理的资产大约有5亿美元，仅美国加利福尼亚州的职工退休基金会管理的资金数额就达3300亿美元，很自然地其中许多开始进行风险投 资。这些基金包括共同投资基金、互助基金、套期保值基金、高收益基金、过渡基金 、私募基金、退休基金、风险资本基金等等。又由 于取消了金融市场管制条例和进行金融产品地革新，因而使得可发售的基金种类和初次公开发股票种类和数额都大大地增加了，使得美国这方面的资金总和超过了所有国家的总和。又由于美国的中产阶级的队伍增加并且积累的财富增幅很快，因而其中很多个人也开始涉足和扩大了这方面的投资，甚至有些人本身就是风险投资的受益者。这样一来就解决了风险投资中的关系问题——资金。应该特别指出的是美国的证券市场的完善和发展提供了风险资本增值后的一个安全出口而且为小企业进一步融资发展壮大奠定基础。 
风险投资家的培养 
----美国的风险投资家许多不仅是技术方面的专家而且通晓金融知识。因此他们对某一项发明或科技成果是否具有广阔的市场前景能在较短的时间内作出判断，节省了从研究到成品推放市场的时间，有利于比别人更早地取得专利和占领市场。美国的风险投资家具有创新精神，他们不是人云亦云，也不一哄而上，虽然信息业的风险投资还在增加，但是生物科学和海洋科学的投资增幅更大。在美国甚至有的风险投资家拿着支票到不知名的小镇或者大学去和那些有突出发明和特长的人和学生谈判，给他们提供资金，帮助他们创业。他们不以貌取人，也不论资排辈。他们的社会背景也不同， 有的是企业家，有的是富翁，有的是政府部门主管，有的是基金经理人，有的是发明 家等等。但是他们有一个共同的特点，那就是对事务有着敏锐的洞察力，极具战略眼光。反映在风险投资上就是抢占知识经济制高点，努力培养国家支柱产业，从而走在时代前列，领导世界潮流。 
----美国的风险投资由于政府的大力支持，雄厚的科技实力，充足的资金实力，因而形成了良性循环。我国虽然起步很晚，甚至还没有一家真正意义上的风险投资公司， 但是目前迫切需要尽快引人和发展风险投资机制，应当充分借鉴和利用美国在这方面 的成功经验，创出符合中国特色的一套风险投资体系，这既符合国家“科教兴国”的 方针，也符合知识经济发展的潮流。（完）