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经济本质是“谎言”

2016年11月28日 10:21    110

讲到投资需要专业性,天使是不太需要专业性的,要做天使投资,就不要想着回报,要把天使做成专业,本身就有悖于它的初衷。创业是不能找风口的,但是投资一定要找风口,因为投资赚的是泡沫的钱,如果没有泡沫投资是赚不到钱的。

  本文作者为德弘资产管理公司创始人、仁和智本资产管理集团合伙人陈宇,笔名“江南愤青”

    陈宇表示,未来如果说互联网金融还有机会的话,还是要尽可能往中部走,“凡是以前的商业模式都不太有价值,这个已经被资本市场充分认证了,作为交易的一环换取利差收益承担风险,到最后的估值一定不会高。”

  2016年11月23-24日,由投中信息主办、贝因美(12.33 +2.84%,买入)联合主办,由杭州高新(64.20 -2.01%,买入)区(滨江)管委会政府作为指导单位的"2016中国投资年会·杭州白马湖峰会"在杭州市滨江区,美丽的白马湖畔拉开序幕。此次峰会云集国内知名投资机构、逾百家上市公司和新三板挂牌公司,围绕中国股权投资市场的现状与发展,进行激烈的思想碰撞。

  24日上午聚秀资本合伙人陈宇在"互联网金融的投资和判断"的主题演讲中表示,未来如果说互联网金融还有机会的话,还是要尽可能往中部走,"凡是以前的商业模式都不太有价值,这个已经被资本市场充分认证了,作为交易的一环换取利差收益承担风险,到最后的估值一定不会高。所以我认为未来互联网金融还是有机会,但要跟过去几年有很大的转向,观念上的转变,当然监管还要跟上,要制度明确,不成熟的参与者退场以后更容易产生好公司。"

  以下为《投资中国网》整理的精彩观点分享:

  天使投资不太需要专业性

  由于时间关系我就简单讲一下提纲,刚才有几点想法,第一个是讲到投资需要专业性,天使是不太需要专业性的,天使投资的说法来源于百老汇,是指有很多人一辈子的梦想就为了在百老汇去唱一首歌,然后唱一首歌是为了跳一场芭蕾舞,但是没有经济来源,很多商人就去投资他们,不是为了获得回报,仅仅为了完成他们的梦想而已。所以你要做天使投资,就不要想着回报,要把天使做成专业,本身就有悖于它的初衷。

  我从2011年开始出来投资,投了很多互联网金融公司,我到现在为止也没有把自己当成天使投资人,我觉得不错的就给了点钱,但是他们也给了我很多超出我期望的回报。很多天使投资人都不是专业的,但他们都是很成功的投资人,美国很多教授,只是觉得他的学生很不错、很优秀,值得帮助他,所以就给了他一笔钱,非常多。所以我觉得天使投资,本质上你的初衷是什么,其次才是投资行为。另外一个是我在2012年写了很多金融互联网文章,我觉得我错过了很多的好公司,我感觉我对金融业很懂,但是正因为太懂了,一开始就知道他们的结果怎么样,所以我反倒不敢去投。很多人是因为不懂,我跟他们说完,我觉得很多商业模式在一开始就有很大的瑕疵,但是后面都拿到了很多的融资,拿到了很多的钱。所以结果是,我错过了一百倍以上的回报。

  我觉得太懂一个行业,你往往会特别理性地看一个问题,但你忽视了别人是不理性的,这世界上80%-90%的人是非理性驱动的。所以我觉得懂和投资其实没有必然的关系,因为很多时候是非理性的,你太懂一个行业往往会被非理性的人赶走。整个过去三四年的投资都是这样的情况,媒体去对比一看,现在很多土豪,土豪投资东西是不根据成本来计算的,是根据心情。我就看到一个土豪,我看他投了一个项目,他说去澳门赌,输了也是输了,还不如关注一下年轻人。不是专业的人就可以赚到钱,尤其是在天使投资里面。

  有人建议我往后端走,觉得你做了这么多天使项目,为什么不投PE和VC?我说我没有优势,你们那么多人脉、专业,我很难超越你们。我在天使轮就有优势吗?当大家都面对一个想法的时候,唯一有优势的人就是算命的,如果没有这个能力我们大家都差不多,你看不准我也看不准。我觉得大家都没优势,就赌运气、拼人品。天使行业我从来没觉得是靠专业性的,所以我2012年以后,也是受到了太多的教训,后来就盲投,我觉得谁不错就到处玩,觉得不错就给他一笔钱天天忽悠他去创业。

  创业不能找风口 投资一定要找风口

  创业是不能找风口的,但是投资一定要找风口,因为投资赚的是泡沫的钱,如果没有泡沫投资是赚不到钱的。从100亿市值到1300亿市值肯定是有泡沫的,因为你没有发生任何变化,你市值超过100倍,原因是什么?就是泡沫。发生变化的是你的预期和社会的非理性预期,所以这个时候我们就发现,在这种非理性发生的时候,你投资产品就赚了钱,投资一定是赚泡沫的钱,如果是赚稳定的钱,可能就是每年8%-10%的稳定增长而已。所以我每年在想的事情,未来两年内有什么东西可能会被大家喜欢,然后我就去投它,在大家不喜欢的时候投它,然后天天忽悠你们去喜欢,等你们喜欢了我们就走了。经济的本质是一场谎言,你先认识了谎言,等别人认识了谎言的时候你赶快撤出来。我也看了很多,比如最近大蒜比猪肉还贵,为什么?是因为他们喜欢它,过几天猪肉比大蒜还贵,因为大家喜欢猪肉,跟它的价值本身没关系,跟大家的认识有关系。

  关注项目本身是谁 绝对比关注行业是谁更重要

  一年一个风口,在看错的过程中,很多人赚了钱。等市场热了你就别玩了,我自己是这么想的。所以刚才很多人提到金融科技,其实金融科技也好,互联网金融也好,定义从来是约定俗成的,而不是下了定义再去做事情。同样一个词也发生了变化,比如"小姐"。所以我觉得下一个定义没有价值,很多人跟我们讲互联网金融,还是金融科技,关键是你做什么,现在很多人叫互联网金融一百强,现在叫金融科技一百强,有什么变化吗?没什么变化,你做了什么事?关键是你做的事能不能让你市值增加100倍,我从来不认为名词有什么意思。所以我们不要去看金融科技有什么价值,要看企业有什么价值。比如阿里巴巴支付宝也是互联网金融公司,但是给你一个阿猫阿狗是一样吗?一定不一样,不要去讲行业,不要关注行业的事情,关注你是谁,绝对比你关注行业是谁更重要。我觉得很多人没想明白,我以前做担保典当的时候,别以为担保典当拿了牌照就牛逼了,给了牌照就更注重风控,本身是靠风险吃饭的,不是靠牌照吃饭的。除了银行,所有牌照都没什么特别的价值。

  反思金融创新 金融业真正的风险源自博弈风险增加

  另外一个问题我想讲的,我们要反思金融的创新,过去几年我们讲了很多金融创新,但是金融创新到底应该创在哪里?我们过去几年都把重点放在效率上,到底多长时间可以放款。现在你可能也接到电话,给你10万、20万、50万的额度,如果把关注点都放在放贷款上面,一点意思都没有。你不能把侧重点放在怎么把钱有效地收回来,毫无疑义。很多投资机构过去几年投项目都先问规模多少,余额多少,其实会问这个问题的人本身就代表对金融无知,金融不讲规模,你赚再多的钱都比不上你出一点问题。借贷业的本质是什么?来自于市场盈利本身,如果整体市场不赚钱,你是神仙都做不好。这几年一些地方银行曾经坏账率很低,现在大概是10倍以上的坏账率增长,但是以前的银行跟现在的银行本质是没有任何变化的,包括人素质比以前还高了,但是为什么坏账率提高10倍?能力没有发生任何变化,发生变化的是经济下行。你会发现金融业就不是一个可以靠你个体有效解答风险命题的行业。

  所以真正要谈的是系统性的风险,系统性风险一般是什么?你会发现在金融业里面会有一个博弈性风险,指的是你这个企业技术很好,但是问题是你技术好了,你就会发现你没有客户跟你玩,因为现在很多人跟我说放贷款,说怎么优质,但是这个优质客户凭什么跟你玩?很多银行说我要抵押、担保,只做押车的项目,但是押车项目为什么来找你?你只能给他一辆车他给你30万,客户凭什么跟你做?往往很多风控都意味着没有操作,很多人片面地讲技术,这个没意思。所以真正的金融业的风险原因,不是说风控能力有多少,而是你的博弈风险在增加,因为金融的门槛很低,这个时候你就发现很多问题出来,好人容易被坏人搞死。不单是非金融机构这样,现在金融机构也是这样。以前大行放款,立马有小行跟进,现在不会这样玩了。很多人现在都在讲花呗、微利贷,很好的技术,但是很多人只要把微利贷和花呗的条子就可以拿到钱。所以这个就像一场地震,可能十年二十年都不发生,但是一旦触发了就会发生。活下来的人千万不要以为能力强活下来,仅仅是因为运气好。很多人谈周期,我从来不认为是靠能力扛过去的。

  金融创新比快没有用 还要比好

  从这个角度来讲,我觉得要反思金融业的风险和技术的创新到底应该怎么样,我觉得监管的创新才可以称之为金融创新,因为制定游戏规则的人,在游戏规则里面玩的人是很难有创新的,因为这个突破很少。所以我在想,谈个体的时候,请把边界创新和规则创新改掉,如果这个不改,我觉得创新基本上是玩不起来的。

  大家都在讲国外的银行业怎么好,我走了28个国家,全球效率最高的银行是中国,服务态度最好的银行也是中国,因为美国、香港、台湾做支付,基本上是T+2,在台湾微信支付根本不行,在中国如果不给你一秒钟到账就把你银行都拆了。所以很简单,效率来看中国的银行已经做得很好了。我后来跟一个美国的投资人说,中国很好的东西叫支付宝、微信支付,我们去超市买东西,只要拿着东西就可以走,都不用排队,不用去柜台付钱,就像小偷一样很开心。他觉得没意义,为什么?他说你去付钱用现金付和信用卡付和你用支付宝付,最多快5秒钟或者1分钟,快1分钟有什么意思?因为你走出店出去以后也不知道干嘛,美国是很无聊的地方。那样的地方去追求效率创新,我觉得本身也是没有意义的。所以很大程度上,中国不一样,中国过去30年的效率创新都在比快,比快没有用,还要比好,所以导致大家一味地在快上下功夫,使得我们过去30年碰到的都是一地鸡毛,这是肯定的。目前90%的不良金融,可能都得死,如果你严格执行监管的话。

  另外,讲一下未来,如果说互联网金融还有机会的话,还是要尽可能往中部走,凡是以前的商业模式都不太有价值,这个已经被资本市场充分认证了,只要你是承担风险的,作为交易的一环换取利差收益承担风险,到最后的估值一定不会高。所以我认为未来互联网金融还是有机会,但是要跟过去几年有很大的转向,观念上的转变,当然监管还要跟上,现在制度明确,不成熟的参与者退场以后更容易产生好公司,所以我们还是愿意在这个行业里面做一些投资。时间到了,谢谢大家!

 

 

 

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