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深港通“通车” A股会再现2年前的盛况吗?

2016年10月23日 09:04    110

  按照预定计划,深港通业务将于今年10月22日至23日举行全网测试,而随着一系列准备工作的完成,实际上也意味着深港通距离正式“通车”的时间点也为时不远了。

  实际上,鉴于这一轮深港通的“通车”确实做了大量的准备工作。与此同时,我们亦可关注到,在深港通准备过程之中,也充分吸收了之前沪港通“通车”之后的经验教训,并对此给予更进一步的完善。其中,最具亮点的内容,莫过于以下几个方面。

  第一、针对本轮深港通的“通车”,将不设置总额度的限制,而沪港通当时也宣布即日起不设置总额度的限制。但是,对于深港通而言,其仍然设置每日的额度限制,其中深股通130亿元人民币,港股通105亿元人民币。

  第二、针对本轮深港通的投资标的以及深港通下港股通的投资标的,均设置了不同的市值要求。其中,深港通投资标的,拟参考交易数据考察截止日的前6个月A股日均市值水平;至于深港通下的港股通,则参考交易数据考察截止日的前12个月的港股平均月底市值水平。至于部分市值不达标、或遭到风险警示乃至暂停上市等警告的上市公司,均无缘被纳入至深港通的投资标的范围之内。

  第三、按照相关资料整理,在此次深港通“通车”之际,明确了B股不会被纳入,而ETF以及债券也并不包括其中。但是,对于ETF而言,未来可能不排除会视情况纳入,这仍需要持续观察。

  时下,随着系列准备工作的逐步完善,料深港通正式“通车”的时间点也为时不远了。不过,对于更多投资者来说,他们或许更关注的是,在深港通正式“通车”之际,A股市场又会否再现2年前的盛况呢?

  2014年11月17日,沪港通正式开闸通车。受此影响,A股市场场内融资规模以及场外配资规模,均出现了不同程度上的飙升迹象。此后,在不到7个月的时间内,A股市场场内融资规模就飙升至2.27万亿,而A股市场场外配资规模也直线飙升至上万亿的潜在规模水平。

  不过,鉴于当时的牛市行情,还是离不开资金的推动效应,尤其是高杠杆工具全面激活之下,却加快了股市的上涨步伐。与此同时,结合当时AH股之间的市场环境分析,当时A股市场的估值水平,仍然较港股市场存在一定的优势。

  但,时至今日,虽然距离沪港通“通车”时间点已经有接近两年的时间,但A股市场的市场环境以及市场基本面却发生了不少的变化。

  其中,从AH股折溢价率水平来看,时下AH股溢价指数仍达到120以上,这实际上意味着A股市场仍比H股市场存在偏高的溢价率空间。这,与2014年下半年的AH股折溢价水平,存在了较大的区别。

  再者,随着一轮轰轰烈烈“去杠杆化”“去泡沫化”过程之后,高杠杆工具遭到了市场的冷却,而时下A股市场的整体杠杆率也出现了大幅度降低的迹象。由此一来,对于以资金作为推动主导的股票市场,一旦高杠杆资金的推动效应得以熄火,则往往让市场的助推动力大打折扣。

  此外,对于沪港通、深港通的先后“通车”,其本质上还是离不开资金双向流动,两地市场互联互通的目标。由此一来,对于寻求逐利的资金来说,其更可能借助两地市场之间的套利机会,来实现较好的套利空间,满足其利润最大化的追求。或许,在未来一段时期内,AH股市场的套利空间也逐渐缩小,而两地市场的交易模式、交易数据等,也将会逐渐趋于融合。

  不可否认,对于A股市场而言,经历较长时期的底部震荡之后,多空僵持的局面,也急需要有一股外力进行打破,而深港通的“通车”事件,也有望获得市场的关注,但其最终可否成为A股市场再度激活的催化剂,仍需继续观察。但,在目前市场投资情绪趋于理性,且不少资金仍未从前期股灾风波走出来的大背景下,即使深港通这一个消息得以获得市场的追捧,也未必能够让A股市场再现2年之前的市场盛况。

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