财政政策亟须担当稳增长主角 需要更加积极

日前召开的中央政治局会议对下半年经济工作进行了部署，同时提出实施组合政策，努力保持经济平稳发展。展望下半年经济形势，银河证券首席经济学家潘向东在接受中国证券报记者采访时表示，上半年一些反周期政策的推出，促使经济出现暂时性企稳。但这种企稳并不牢固，一些潜在的经济风险并没有消除。总体来看，市场无需对下半年经济形势过度担忧，只要切实将结构性改革落到实处，三、四季度经济实现6.5%-7%的增速是可以保证的。

打好政策“组合拳”，适度扩大总需求已成为下半年经济工作的重点。潘向东认为，下半年总需求管理的政策组合，仍将延续以财政政策为主、货币政策为辅的思路。可以看到，当前货币宽松对总需求刺激作用边际递减，货币政策空间有限。在结构性改革大背景下，货币政策难以进一步实施总量宽松，也不应给货币政策太大负担。下一步应深化财税体制改革，通过财政杠杆撬动实体经济活力，使积极的财政政策真正积极，这比一味的货币宽松会起到更好的效果。

潘向东认为，引导民间资金投入实体经济是下半年政策关注的焦点。他表示，促进民间资金进入实体投资的关键是要加快供给侧结构性改革，特别是进一步深化金融改革。在经济下行、实体投资回报率低迷的大环境下，货币政策宽松、流动性充裕，导致资金追逐回报率高的风险资产。近年来，理财产品、股票市场、债券、期货市场、房地产市场出现轮番非理性上涨，足以说明资金不愿意进入实体经济。

“因此，必须通过金融改革来化解这种结构性资源错配的情况。”潘向东表示，要进一步发展多层次资本市场，通过扩大直接融资规模来实现金融资源与实体经济发展的良好对接，将货币金融资源切实转化并传导到实体经济里去。总体而言，在供给侧结构性改革背景下，货币政策要对中国经济稳增长做出更大贡献，不能再局限于不断释放流动性，当务之急是改变金融资源错配格局，从系统上解决资金沉淀问题，提高流动性利用效率，使资金能够实实在在地对实体经济运行提供支撑。

对于如何扩大总需求，潘向东表示，总需求管理表现为反周期政策的推出，这原本是为结构性改革赢得时间，遗憾的是，反周期政策推出的同时，结构性改革并没有完全配套进行。也就是“麻药”在不断地打，但“手术”却迟迟没有做，这让市场对未来经济增长预期并不乐观。但为了在短期内继续给结构性改革争取必要的时间，下半年仍需采取一些反周期政策措施进行空间和时间腾挪。也就是说在三、四季度经济下行压力较大的情况下，财政政策需要更加积极，同时，继续实施与供给侧结构性改革相适应的稳健货币政策。

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