风投大佬投资经验

　　在近日由上海股权投资协会主办的“第三届佘山投资论坛”上，国内风投届大佬分享了他们的投资经：投资一定要追逐“新人”，做决策时一定要坚守价值投资底线。

　　在冯仑看来，做资本一定是投“新人”。而当下风投资本正在追逐“五大新人”，分别是互联网云计算、人工智能、基因生物、大娱乐文化、大健康。

　　“要让旧的东西往前挪一步，新的东西才能登堂入室。”冯仑说，“"旧人"是传统制造业、低端加工业。随着经济不断转型，未来十年资本、企业家的注意力都将向"五大新人"聚集。另外，人才的重要性越发突出。以前有资源的地方经济迅猛增长，而现如今这"五大新人"都是靠人才推动的，人变成了GDP的发动机。”

　　海通开元投资公司董事长张开阳坦言，传统经济现在不太好，但是一些新兴行业确实是高速增长，基本上增长速度是传统行业的两倍以上。

　　线性资本和致景投资创始合伙人张川在“五大新人”中投了“三大”。他在去年和前年分别投资了国内两家人工智能领域公司。另外，还投资了互联网金融和文化教育领域。

　　“在新兴科技领域，人是GDP的发动机，资本是助推器。”张川介绍了自己的投资经：首先看趋势，要符合未来三到五年内的好的投资趋势；第二看团队，团队里面互补性和专业知识、成功经验以及学习能力；第三看风险和回报比。风险高、回报高的时候会投，比如说人工智能、互联网金融、云端，还有最近的一些黑科技，基本上都会投。

　　我国日益扩容的新三板是一个“新人”扎堆的地方，当下已经拥有7000多家挂牌企业。这里也成了风投掘金的重要战场。

　　“新三板里面充满各种类型的"新人"，而且还是比较年轻、美丽的"新人"。”海通证券股份有限公司新三板与结构融资部总经理鲁公路说，从类型来看，新三板一半以上企业属于高新技术企业，人工智能、3D打印、云计算、文化教育等企业比比皆是。从成长性来看，新三板创新层的利润增长率，远远高于创业板的利润增长率，利润增长率要高出50个百分点。从估值来看，新三板企业估值只有20多倍，但创业板有80多倍，主板有40多倍。

　　不过，在众星捧月之下，市场上的“新人”估值往往是偏高的，甚至是极其危险的。在纷繁复杂的投资环境中，业内专家们提醒，投资人需要坚守价值投资的底线。

　　张开阳说：“我们只投看得懂的企业，如果有些盈利模式看不懂，即使外面报道很热，我们也不投。另外，坚守底线，不能盲目跟风。如果这些项目不符合我们的投资理念、价值观、评价标准，就坚决不投。”

　　张开阳还介绍，投资过程当中一定要考虑承受能力，考虑基金的承受能力，不要把很多钱投到一个项目里头。“我们通常在A轮投的比重较大，一般会投到15%－20%的比例；在C轮投资时，估值往往比较高，投的比例会小一点。”

　　青云创投在国内清洁能源投资领域是先行者之一。青云创投创始管理合伙人叶东也认为投资要坚持价值投资，坚持对自己市场的判断。

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