普通投资者如何玩转定增
如何甄选那些折价合理、成长性较确定的行业和公司？这里头大有学问。因此这样专业的事情不如交给专业人员去做，普通投资者通过认购私募定增基金，或者购买公募定增基金，甚至购买资管产品，参与定增。 标的选择大有学问 旭诚资产告诉每经，他们偏好基本面扎实、成长性可确定的行业。首先是大健康（爱基,净值,资讯）领域，包括医药、医疗、养老等行业。中国人口老龄化的现实决定了此行业可以有10年持续稳定的发展；其次是消费服务类，人均收入逐步提高可预期，中长期不会有大的拐点，且向上趋势较确定。此外，新兴行业的定增也值得关注。 翼虎投资余定恒表示，一般投资者在选择定增项目时，投资时机很重要，主要是看市场点位。此外，要警惕伪成长项目的泡沫，着重选择公司自身成长性、稳定性比较高的行业。同时质地、发展基础和有清晰的战略思路的公司也是重点考察对象，选择扎实做主业的，且通过定增确实对公司成长性、主营业务有明显确定性提升的公司。在他看来，当前市场不乏做与主业毫无关系的、跨行业并购的概念炒作和运作的公司，这或许短时间内对股价上涨有明显效果，但中长期不可维持。 关于如何在定增概念股中优选投资标的，安信证券给出了五方面参考意见：其一，资产收购类增发收益率要显著高于项目融资类，其中，跨界资产收购收益率远高于同行业资产收购，新兴产业（爱基,净值,资讯）收购的收益率又远高于传统产业收购；其二，困境反转类公司因估值重构收益显著较高；其三，盈利增厚比例高的公司涨幅越大；其四，同等条件下优选边际弹性大公司；其五，越早买入越有利。 有私募人士指出，定增因为有锁定期，所以不能和二级市场完全同步。数据显示，2015年上半年股市最热的时候，大部分定增项目现在来看都是亏钱的，而2012~2013年市场低迷时候的定增项目的回报率反而是比较高的。近期市场下跌使得定增企业估值下降，在此基础上再打折发行的话，反而更有吸引力。通过观察过去几年的定增，沪指在2000~3000点大部分的定增标的是有正收益的。 此外，定增资金的用途也是一个考量因素，首先是大股东大比例现金认购，除了增强控制权，“储血”行为也为公司后期的资本运作打下了基础；其次是先定向增发筹资，然后收购某公司；或者是公司重大资产重组或者借壳等可以刺激股价；第三是看有没有资本大鳄参与定增，如鹏欣系参与大康牧业(6.51 停牌,买入)定增，当时大康牧业的股价从6元涨到16元；第四是看有没有著名的PE机构参与定增，如中信资本、弘毅及“新四大PE天王”等PE机构参与定增；第五是看有没有阳光私募机构参与其中，这些都是考量因素。 参与渠道主要有两个 对于普通投资者来说，要想直接参与定向增发，必须跨过两道坎：一是资金门槛，定向增发动辄耗资数千万元，甚至数亿元；二是专业性门槛。实际上，参与定增的玩家主要是大的机构投资者，那普通投资者如何参与定向增发？ 业内人士建议，普通投资者可以通过阳光私募等发行的定增产品参与定向增发，也可以购买公募基金发行的定增基金。此外，还可以直接从已经跌破定增价的公司里面选择。 参与渠道一：认购私募定增基金。 私募投资一般门槛较高，主要是针对高端群体，投资门槛是100万元起步。而私募基金的组织形式一般有契约型基金和有限合伙企业，灵活性和技术性要求高。由于门槛较高，私募投资成为高净值人群资产配置的重要手段之一。而私募定增专户产品就是基金资金投向专门用于做定增的私募基金，实际上诸多阳光私募也在积极介入上市公司定增，单纯的定增私募产品，目前市场上已接近150只。 据私募人士透露，参与定增的机构会与上市公司大股东或实际控制人签订保底协议，对参与定增的对象承诺保本或者一定的收益率，此类协议是定增交易中公开的“秘密”，主要通过大宗回购、抵押担保、预付收益等设置来保证定增者的收益。此外，还有对赌协议，其主要是参照PE行业的潜规则，既可以对赌股价，也可以对赌业绩，以放大收益率水平，这一做法可以增加股价弹性。 此外，定增项目还有至少1年的锁定期，真正代表投资者收益率的指标，是平均退出收益率。好买基金数据显示，以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率，2009~2013年的定增平均退出收益率分别为78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。总的来说，退出收益比较可观。 参与渠道二：认购公募定增基金或资管产品。 普通投资者想参与定增，还可以选择认购一些专门投向定增市场的公募主题投资基金，这类基金的门槛相对较低，且有些在交易所上市后能提供一定的流动性。 南京胡杨投资张凯华表示，这段时间市场下跌，使得定增企业的估值下降，所以在目前基础上再加上打折发行，定增基金是非常具有吸引力的，而且按照过往数据，当沪指位于2000~ 3000点时，定增产品一般都能获取正收益。 实际上，除公募基金的主题定增基金外，公募基金还会发行相应的定增类资管产品。如在新乡化纤(4.06 +0.74%,买入)的定增中，就出现了民生加银万思定增宝3号资产管理计划、平安大华定向增发策略71号资产管理计划的身影。 此外，证券公司也发行定增方向的资产管理计划。譬如广发证券(16.39 +0.74%,买入)近期发行的定增宝3号产品，管理期限为24个月，认购门槛为100万元；申银万国证券正在发售的宝鼎优选定增1号产品等。 |
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