证券投资博取确定性“券商”机会

1. 本周中证证券指数上涨1.79%,在大盘缩量调整的情况下实现绝对收益。在外围市场下挫、金融数据利空的影响下,市场走势相对坚挺,上半周没有出现惯性下跌。券商板块净资产多为现金和各类金融资产,质量优质,具备领涨高弹性,逢低布局,酝酿反弹,一触即发。
2. 金融数据低于预期和市场持续缩量,导致券商持续下探,我们自上周起开始呼吁券商的机会。我们判断本届管理层在“稳”的思路下,M2增速很难继续大幅走低,因此在对A股构成不利影响的情况下,券商的业绩再次出现可能转折点。不良资产证券化重启和资管业务“八条底线”,彰显本层管理层在经济下滑、信用风险潜在暴发的情况下,亦步亦趋的进行金融改革。

3.我们仍然坚持认为,券商板块作为国家金融改革的重要一部分,各业务条线都将面临利好的总体思路,只有利好没有利空,逢低即可配置。

4.券商板块整体估值已降至1.92XPB、12.7XPE,安全边际相对较高。从配置龙头角度来看,已发生变化,在券商转型的背景下,改革预期较强烈的山西证券初露峥嵘,股权已被划转至新股东山西金控,集各金融业态于一体,包括唯一一家上市公司山西证券和发展潜力巨大的AMC,未来预期强烈。另外,关注资管、投行业务作为名片,且自营采取对冲方向型策略,适合今年自保行情且目前估值较低的华泰证券和投资能力强、参股多个子公司、在非标债权资管方向与母公司东方资管密切合作的东兴证券。

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