全民全行业一大炒救不了中国经济

　螺纹钢期货疯狂令市场投资者措手不及，也令监管部门、交易所吃惊。螺纹钢期货价格已连续第四天上涨，涨幅高达7.5％，至2787元/吨。该品种本周已上涨了19％，今年累计涨幅达54％。周四仅螺纹钢期货主力合约，成交金额就高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。而中国一年生产12亿吨的钢材，其中2亿吨左右的螺纹钢，一年产量都比不上周四一天的合约交易量。同时，带动“黑色系”的焦煤、铁矿石等期货交易合约一起暴涨。

　　眼看着如此不正常的市场，特别是如此被爆炒的期市以及“黑色系”品种，监管层、交易所肯定坐不住的。这不，上期所发布通知称，将热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一。大商所表示，自2016年4月25日起大商所铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9。新政效果立竿见影。周四夜盘，螺纹钢、热轧卷板转跌，分别跌1.3％、0.7％，开盘分别涨1％、1.6％。但好景不长，周五“黑色系”期货合约价格又开始由跌转升。

　　从国际市场看，大宗商品确实有复苏迹象，催生全球价格有所上涨。但必须看到，全球大宗商品价格包括石油、煤炭、钢铁等“黑色系”价格仍在上蹿下跳，不稳定性强，不确定性高，这很难支撑中国国内市场出现如此吓死宝宝的期市行情。

　　期市商品近期的火爆完全是大量资金资本流入的结果包括股市资金流入期市里。背后是严重的投机炒作行为。期市的价格发现功能已经严重偏离商品价格趋势，即仅仅剩下投机功能了。

　　期市与股市的根本区别是，一个是期货市场，一个是现货市场。这就决定了期货市场风险要远远大于股市。从较为宏观角度分析，期市市场化程度非常高，基本没有国家队之说，国家队干预程度很少。同时，期货市场资金加杠杆是其规则，是名正言顺的。国家干预只能通过交易所提高保证金和交易手续费，降低杠杆率和提高交易成本的办法。

　　从微观层面说，期货市场是T+0并且每天可以多次频繁操作或反向操作，而且是终日无负债，即每天结算盈亏的。期货市场是零和游戏，一旦交易亏损基本没有挽回余地。

　　在这种情况下，大量游资疯狂进入期货市场投机炒作是非常危险、风险巨大的。更加令人担忧的是，从2014年开始，全民一大炒，投机炒作一个行业接一个行业的恶劣现象在中国十分猖獗。其危害性已经越来越大，逐渐开始暴露。

　　一个基金公司分析人员形象比喻说，如果一位普通百姓拿出全部5万元家当，在2014年下半年入A股，上杠杆5000点离场，2015年6月买债随便翻几倍之后，在2015年12月买房，今年1月份卖掉房子后直接买成螺纹钢，前两周买入棉花……只需要不到两年，这位普通百姓就不再是可怜的屌丝而是财富大佬了，一定每天早上都能吃上三根油条啦。形象地比喻了炒了股市炒债市，炒了债市炒房市，炒了房市炒期市，炒了期市炒农副产品的全民全行业一大炒的现象。

　　不可否认，经济学对投机炒作是正面认可的。认为，投机有利于资源高效配置。不过，中国目前的全民全行业炒作投机已经失去了高效配置资源的功能。

　　为何中国会出现如此投机炒作情况？本届政府就任之初谁也不会想到会发生今天的历史上罕见全民全行业一大炒的情况。以笔者看，直接原因在于央行从2014年开始的无节制放水货币信贷。笔者早就说过，在实体经济严重不景气时放水货币信贷只会流入房市股市期市以及大蒜等农副产品市场疯狂炒作投机，最终不但救不了经济而且酿造巨大经济金融风险。央行公布的一季度信贷投向数据显示，房地产行业贷款大增，而工业、农业、服务业、小微企业贷款增幅缓慢或同比下降。

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