改革预期已不在

最近的利好主要来自于短期。但是这里需要看出长期问题能不能得到解决，现在我们已经看到这个迹象了，可能比市场高利率预期略低一点，但是现在市场对于改革基本没有预期了。去年5月份对改革的预期很高，肯定预期跑在前面了，现在大家对改革基本没有预期的情况。

　　在A股5000点大牛市启动前夜专访了任泽平，随后迎来了A股波澜壮阔的5000点大牛市。现在，A股再次面临重要的多空节点，为拨开迷雾指明行情的发展方向，直面回应市场诸多同行和各方的质疑，本期《金融街（9.01 -3.22%，买入）会客厅》特别邀请国泰君安（19.06 -1.70%，买入）证券研究所董事总经理、首席宏观分析师任泽平详解A股行情和宏观经济形势。

　，国泰君安证券研究所董事总经理、首席宏观分析师，兼任中国金融40人论坛特邀研究员、中国新供给50人论坛成员、科技部高新区评审专家组成员等。曾担任国务院发展研究中心宏观部研究室副主任，参与重大文件和改革方案起草。曾在《人民日报》、《经济研究》等报刊发表文章百篇。专著《宏观经济结构研究》收入“当代经济学文库”。译著《从奇迹到成熟：韩国转型经验》（艾肯格林、铂金斯等著）。专著《大势研判：经济、政策与资本市场》，中信出版社2016年4月出版。中国人民大学经济学博士，清华大学经济管理学院博士后。

目前改革预期已不在 中国经济问题解决需两到三年

您在1月4日熔断之后提出了股市的休养生息，您刚才也说在两会前后已经提出风险偏好修复的行情了，包括您在3月22日《我在春天等你》的这篇文章中，写到了近期市场偏好短期修复，长期问题待解决，实际上涨过程当中仍存疑虑，在4月10日又立马喊出“看多”，有20%的上涨空间。在这么短的时间内那些所谓的长期问题已经得到了有效的解决吗？

既然是长期问题就需要长期来解决， 1月4日当市场一片乐观的时候我们开始提出休养生息，随后A股跌了1000点，3600跌到2600，两会前后开始调观点，我们相对乐观一点，在春天等你，对春天是有一个期待的。当然坦率地讲，中国现在的问题，我们看到经济的恢复等，这些确实都是一些短期因素，今后还有很多长期的问题，比如产能、杠杆。其实，供给侧改革的五大任务，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，这些都是长期问题，最近的利好主要来自于短期。但是这里需要看出长期问题能不能得到解决，现在我们已经看到这个迹象了，可能比市场高利率预期略低一点，但是现在市场对于改革基本没有预期了。去年5月份对改革的预期很高，肯定预期跑在前面了，现在大家对改革基本没有预期的情况下，反过来说，实际上改革边界还在推动，这个长期问题还在解决，只是短期的问题解决得快一点，长期的问题需要长期来解决。

您觉得如果这个长期的问题解决的话大概需要多长时间？

　　任泽平：我估计怎么也要三年，至少三年。

中国的经济增长比美国强，为什么A股就不如美国股市呢？

　　任泽平：这是一个好的问题，但是首先一点，我们可以看到，过去这30多年，中国的GDP年化增长是9%以上的，其实它为中国的投资者提供了非常好的投资收益率。比如，无论做实体的，买房子的，其实过去20多年，其实A股是一个大牛股市，因为它的点位是不断上升的，很多个股也是不断的创新高，这个我们要认可。为什么最近美股不断的创新高，A股走熊了，这里面有它的深层次原因，因为美国2009年比较有效的出清，搞再工业化，搞POE，美国在整个世界上复苏是非常好的，是一枝独秀的。所以美股在不断的创新高。A股依托着中国经济，最近正在经历一个结构调整的镇痛期，这种结构调整的镇痛期是基于对改革预期的调整，会出现一些波动。总的来说所以A股波动性相对比较大一点。

　　A股今年纳入MCI指数的可能性有多少？对应的政策变革风向是什么？

　　任泽平：随着中国经济的崛起，中国A股市场容量会越来越大，中国纳入MCI的可能性会越来越大，这对于海外的投资者们来说，他们有这样的诉求，对于国内来说，有利于我们了解海外的投资理念，总的来说，我们倾向于今年A股纳入MCI的概率还是很大的。当然，中国A股还有很多的功课要去做，成为一个越来越开放的市场，比如，我们的平台制度、股票发行制度、法制化、公平的投资者环境，还有机构投资者占比要不断提高等等，中国的A股市场要走向一个更加开放的市场，更加公平的市场，更加法制的市场还有很多路要走，需要我们不断的完善，但是我相信大方向是好的。

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