A股强势反弹的背后

　外盘下跌，A股上涨，这是难得一见的景象。与此同时，对于近期的A股市场，虽有部分利空传闻的袭击，但仍未阻碍股市的阶段性强势表现。由此可见，现阶段的A股市场似乎已被一股强势力量支撑着。

　　事实上，自今年1月底的低点回升以来，各主要市场指数却出现了不同程度的上涨走势。其中，截至目前，上证指数已自年内低点回升了近16％的空间；深证成指回升力度更是接近20％。至于中小板指数以及创业板指数，其累计最大涨幅更是超过了20％。

　　与此同时，纵观沪股通渠道以及两融余额的数据变动情况，同样出现了持续性回暖的迹象。其中，以沪股通渠道为例，除了4月6日出现了净卖出的格局之外，之前17个交易日却呈现出净买入的态势，且这一持续净买入的持续时间已经创出了近期的新高水平。至于两融余额规模，则随着部分券商调高了标的折算率等举措，结合前期证金公司恢复对5个期限品种转融资业务及下调各期限对应费率等因素的影响，却进一步促使两融余额的逐渐回升。但是，就目前而言，两融余额回升速度仍然比较缓慢，截至今年3月31日仍未恢复至9000亿元关口，而现阶段距离去年年末的两融余额数值仍然存在一定的差距。

　　“成也资金，败也资金”当属中国股市的真实写照。不过，对于拥有数十万亿庞大流通市值规模的A股市场而言，依靠场内杠杆的适度松绑以及沪股通等渠道的支撑，却让股市出现了艰难的上涨走势。但是，还有一股力量，却值得我们的深思，那就是前期爆炒楼市的投机资金，似乎有转移阵地，部分重返股市的迹象，由此起到了助推股市上涨的影响。

　　事实上，进入2016年，中国股市与中国一线楼市开始出现了明显的差异化表现。

　　其中，对于中国股市而言，因年初受到熔断政策匆匆落幕的影响，并于期间导致股市出现接连非理性暴跌的走势，由此强化了股市深陷熊市的格局。自今年1月27日以后，虽然股市逐渐出现了震荡回升的走势，但股市的回升速度却显得相对缓慢，与一线楼市的火爆景象难以相提并论。

　　但是，对于今年前三个月的一线楼市表现来看，其整体表现却出乎了市场的意料。其中，北京、深圳、上海的新建商品住宅价格水平更是出现了非理性的飙升格局。以深圳为例，在2月份公布的70大中城市新建商品住宅价格指数中，其就以57.8％的同比涨幅远远领先其余城市的价格涨幅。

　　对于今年一季度一线楼市的疯狂表现，既有政策助推的影响，又有新增信贷天量投放的刺激。此外，随着部分中介机构以及P2P平台的参与，楼市场外配资业务却得到了快速地膨胀，并加速了一线楼市价格的飙涨。

　　然而，面对一线楼市价格的持续飞涨，最终也倒逼了“沪九条”“深六条”的先后出台，由此给一线楼市起到了显著的降温效果。对此，在政策收紧的影响之下，大量急需寻求资产保值增值的资金却四处寻求资金出处。笔者试图猜想，对于这类资金而言，在部分一线楼市政策收紧的影响下，一方面只能往二线热门城市的楼市市场中跑；一方面则借助一些渠道赴海外炒房。至于部分资金，则选择了回归股票市场，试图满足其资产的保值增值目的。

　　受此影响，对于以资金推动作为主导的股票市场来说，随着部分新增流动性的涌入，却强化了中短期股市的回升速度，而期间股市的日均成交量能也得到了一定程度上的回暖。

　　时下，对于3000点上方的A股市场而言，虽然市场整体的系统性风险已经大幅降低，但A股市场上市公司的估值中位数仍然偏高，而市场内部估值的差异性也明显加剧。与此同时，随着股市运行重心的逐步上移，前期上方套牢筹码区域的压力也将会逐步展现，对后续股市的再度上行构成了一定的压力。

　　显然，作为以资金推动作为主导的A股市场而言，还是离不开“成也资金，败也资金”的特征。对此，面对上方强压区域的限制，当前股市的日均成交量能以及两融余额规模水平，还是不能满足股市强势突破的需求。由此可见，股市需要有所突破，更需要进一步提升股市的投资人气，促使更庞大的新增流动性加快涌入市场，以实现股市向上拓展空间的目的。

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