巴菲特的操盘秘密

　对投资大师而言，时间不仅是拥有“复利”的魔力，更是他们坚持投资的动力。

　　第一是价值投资。他们依靠对公司基本面的分析，找出那些市场价格低于其内在价值的股票。这种方法可以追溯到本杰明格雷厄姆，但真正被发扬光大当巴菲特莫属；

　　第二是成长投资。他们致力于寻找那些经营收益能够带来公司内在价值迅速增长的公司。麦哲伦基金经理彼得林奇是成长投资最佳实践者；

　　第三是指数投资。他们通过复制指数获得市场平均回报，先锋基金的创始人约翰伯格推广了这一战略，而标普500指数基金的市场影响力无疑是对该策略最好的“背书”；

　　第四是技术投资。他们采用各种图表收集市场的行为，以此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何等等。技术投资者最大的特点是只关心价格，并不关心价值；

　　第五是组合投资。他们了解自己能够承受的风险水平，通过建立一个多元化投资组合来承担这一风险水平。

　　更进一步分析，似乎以上的经典投资哲学都在围绕价格与价值的关系，然而他们对价值与价格的理解却有诸多分歧。没有一种投资方法是完美的，在投资大师的风格迥异背后，我们发现他们却拥有共同的秘密——对时间的信仰。

　　巴菲特所掌管的伯克希尔哈撒韦获得自1964年10月1日以来22%的年度回报率；彼得林奇从接管麦哲伦基金到宣布退休的13年间，平均复利报酬率达29%，投资收益率高达29倍。

　　为什么时间能够施展如此大的魔力？首先，股票市场最终反映的是经济增长的成就，因此，持有期限愈长的股票，获得回报的机率也就越高；另外，股票是风险性的资产，在较短的经济周期中，具有较大的波动性，因此，其风险溢价也较固定收益资产为高，但是倘若持有的时间达到或超过完整的经济周期，风险就显著降低，而收益却不会因此而下降。美国波士顿金融公司对过去50年美国基金投资的调查和统计显示：只投资一年基金的亏损机率是30%，五年是10%，而十年则降为0%，就是最好的例子。

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